研报核心观点 - 大和上调李宁目标价至27港元，并重申“买入”评级，认为其为中国体育品牌首选股 [1] - 李宁去年下半年业绩远超市场预期，确认了短期收入增长故事，复苏仍处早期阶段，大部分上升空间未实现 [1] - 基于当前趋势，李宁的风险回报吸引，但市场对其执行风险存在担忧 [1] 财务预测与估值调整 - 上调李宁今明两年收入预测4%至7%，以反映强劲的品牌动力 [1] - 因延长利润率复苏时间，将每股核心盈测下调3%至5% [1] - 目标价由24港元上调至27港元，估值基础调整为基于2026年预测市盈率20倍（此前为18倍），接近其5年平均水平 [1] 近期经营表现与指引 - 李宁去年下半年销售增长温和 [1] - 今年首季零售销售同比录得高单位数增长 [1] - 公司将全年销售指引上调至高单位数，这将是自2022年以来最强劲的收入扩张 [1] - 净利润率指引维持高单位数不变，该行认为属合理，因优先事项是重建品牌吸引力 [1] 财务状况与市场观点 - 李宁集团现金净额占其市值约40% [1]