地缘政治与宏观经济环境 - 伊朗冲突持续，霍尔木兹海峡关闭，导致油价连续数周飙升，并搅动全球能源市场[1] - 美国国防部正在加强在该地区的军事行动，派遣更多海军陆战队、军舰和低空攻击机[1] - 当前时期与1960年代“大炮加黄油”时期存在相似之处，当时政府在增加越南战争开支的同时扩大社会项目支出，最终对赤字和通胀产生影响[2][3] - 当前政策组合是大幅减税与国防开支增加并存，这与1960年代有相似之处[4] 通胀结构性驱动因素与投资范式转变 - 过去十年一个核心投资主题是，全球化通过加剧竞争对价格形成下行压力，是美国经历长期低通胀（长期通缩）的主要原因[6] - 过去十年开始的渐进式逆全球化进程降低了竞争，从而对价格形成上行压力[6] - 在通胀时期，历史经验表明投资者应缩短投资期限，这意味着在股市应关注股息而非长期增长，在固收领域应关注短期而非长期投资[7] - 投资者应考虑大宗商品和实物资产，数据显示投资者目前对股息和大宗商品等资产的配置严重不足[8] 固定收益投资策略 - 在当前存在信用问题浮现的背景下，投资偏好是投资组合中配置期限更短、质量更高的固定收益产品[9] - 目前持有抵押贷款支持证券、市政债券和国债，但均为短期品种，以规避通胀担忧[9] - 若剔除政治因素，鉴于经济中正在积累的通胀压力，美联储可能不会考虑降息，甚至可能讨论加息[11]