招银国际上调友邦保险目标价及评级 - 招银国际将友邦保险目标价从89港元上调25.8%至112港元，并维持“买入”评级 [1] - 目标价上调基于价值评估法，具体包括：将预测区间滚动至2026-2028年；小幅上调2026和2027财年营运利润和新业务价值增长预期各3%；终值增长率目标维持2%不变；新业务价值倍数更新至9.4倍 [1] 2025年业绩表现 - 2025年新业务价值达55.16亿美元，同比增长15%（固定汇率）或17%（实际汇率）[2] - 2025年集团新业务价值率为58.5%，较去年同期提升3.6个百分点，主要受香港（提升3.0个百分点）、泰国（提升11.4个百分点）和中国内地（提升1.4个百分点）市场带动 [2] - 2025年营运利润同比增长8%（固定汇率）至71.4亿美元，每股营运利润同比增长12% [3] - 期末营运内含价值回报率为15.8%，股东权益回报率为15.5%，分别同比提升0.9和0.7个百分点 [3] - 集团自由盈余维持强劲至68亿美元，每股自由盈余年增长11%；净自由盈余超出44亿美元，同比/每股分别增长9%和14% [3] 股东回报与资本状况 - 2025年公司总股东报酬金额为47亿美元，包括24亿美元股利和23亿美元股份回购 [3] - 2026年股东回报额预计达43亿美元，包括17亿美元股份回购和26亿美元股利（同比增10%），以近期市值参考总股东回报率近4% [2] - 剔除总股东回报后，股东资本适足率为221%，充分满足超过200%的资本适足率目标 [3] 各市场新业务价值展望 - 友邦中国2026年1-2月新业务价值同比增长超过20% [1] - 友邦泰国因2025年第一季医疗保险重定价政策推出导致销售前置，形成高基数效应，预计2026年第一季新业务价值增长将放缓 [1] - 除新加坡市场新业务价值率下降3.4个百分点外，其他营运市场的新业务价值率均有提升 [2]