评级与目标价 - 招银国际维持敏实集团“买入”评级 [1] - 目标价由42港元上调至44港元 [1] 财务表现与预期 - 2025年下半年铝业部门营收与毛利率未达预期 [1] - 未达标主因是主要客户销售量未达标及受德国汽车零件商WKW破产影响 [1] - 得益于严格的营运成本管控，2025年下半年净利润大致符合预期 [1] 业务发展与管理层指引 - 管理层提出了进取的五年营收目标 [1] - 公司超过60%的营收来自海外 [1] - 公司在机器人及液冷领域有业务布局 [1] 投资观点与信心 - 进取的五年营收目标增强了招银国际对公司订单储备质量的信心 [1] - 海外营收占比高以及在机器人、液冷领域的布局，不仅能支撑营收成长，也有助于提升公司估值 [1]