评级调整概览 - William Blair分析师团队下调了九只数据基础设施和软件股票的评级 包括Dropbox、Nutanix、Box和Gitlab等[1] - Nutanix评级从“跑赢大盘”（买入）下调至“中性市场表现” AvePoint、Commvault Systems、Varonis Systems和Box评级也被类似下调[4] - Backblaze、N-able和Gitlab被双重降级 从“跑赢大盘”直接下调至“跑赢大盘”[4] - Dropbox评级从之前的“中性市场表现”下调至“跑赢大盘”[5] 看涨观点与受益者 - 分析师重申了对七只股票的“跑赢大盘”观点 认为它们能受益于人工智能趋势 其中最主要的公司是微软[1][6] - 微软被视为软件领域最显著的人工智能受益者之一 依据是Azure中强劲的令牌消耗量以及其各类Copilot（特别是M365 Copilot）采用率的上升[6] - 数据库软件公司MongoDB和数据 analytics 公司Snowflake也维持“跑赢大盘”评级[7] - 维持“跑赢大盘”评级的公司还包括企业数据存储公司Everpure、云软件公司DigitalOcean、数据安全公司Rubrik和软件开发公司JFrog[9] - 企业数据存储公司NetApp则维持“市场表现”评级[10] 评估框架与逻辑 - 分析师提出在人工智能改变一切的背景下 需要改变评估所覆盖公司的视角[2] - 团队基于四个标准评估其覆盖的17只股票以确定人工智能赢家 标准包括“执行能力”、“人工智能防御能力”和收入加速的可能性[2] - 另一个评估类别是软件定价模式 是基于客户总员工数（席位制）还是基于产品总消耗量（消耗制）[3] - 分析师认为 基于消耗量的软件模型可能比基于席位的定价更能抵御人工智能带来的颠覆[3] 具体公司下调理由 - 下调Gitlab评级是因为其“竞争护城河感觉越来越不确定” 原因是来自Claude Code、Cursor和Codex等以人工智能为中心的新开发工具的创新速度很快 且不止于代码生成层[5] - 下调Dropbox评级是因为公司将其“增长前景寄托于其新的以人工智能为中心的Dash功能的采用上 而这些功能仍处于早期阶段 尚未被证明是重要的收入驱动力”[5] 看涨公司具体逻辑 - 认为MongoDB可能成为人工智能受益者 因为人工智能从根本上降低了应用程序开发成本 这应会导致创建更多应用程序 从而需要更多数据库来支持这些应用[7] - 认为Snowflake的“基于消耗量的定价模式与客户使用情况非常契合” 使公司能够直接捕获人工智能驱动的工作负载扩张 而无须依赖席位增长[9] 市场表现与背景 - 截至新闻发布日 Box股票交易量相对其50日均量最为沉重 股价近期下跌1%至24.28美元[11] - DigitalOcean股票上涨5.5%至87.20美元 交易量略高于通常水平[11] - 对软件股整体而言是艰难的一年 在William Blair报告所列的17只股票中 截至上周五收盘 除一只外 所有股票年内均下跌 其中12只股票年内跌幅超过20%[12] - 标普500指数较年初下跌5%[12] - Gitlab是表现最差的股票 年内下跌40% Everpure年内下跌6% 微软年内下跌21%[12] - DigitalOcean是唯一一只在2026年处于上涨区域的股票 年内上涨72% 分析师称该公司的新领导层帮助加速了收入增长[13]