中东地缘政治局势与市场基本预期 - 市场普遍预期中东冲突将是短期而非长期情景 核心观点是局势将出现缓和或降级 最终结果将更偏积极 [3][4] - 市场定价反映出投资者对积极结果的基本预期 布伦特原油价格约为每桶103至104美元 10年期国债收益率回到约4.40% 股市表现也相对稳定 [4][5][6] - 尽管存在局势恶化的高风险 但市场整体仍倾向于相信会出现积极结果 这解释了市场整体动态并未如预期般痛苦的原因 [7] 传统避险资产失效与当前有效对冲工具 - 在当前地缘风险事件中 传统避险资产如美国国债和黄金并未发挥应有作用 黄金甚至处于熊市 [8][9] - 真正有效的对冲工具非常有限 主要是能源价格上涨 以及美元走强 [9][10] - 避险资产范围狭窄的原因在于 此次事件具有显著的能源驱动特征 且美国因对中东直接能源依赖较低而相对免疫 这支撑了美元 [10][11] 投资策略与资产配置调整 - 若局势持续时间更长 建议持有美元头寸 并将资金转向美国资产 作为相对于过去14至18个月非美资产表现优异的趋势的临时避风港 [11][12] - 债券市场（收益率）和油价是影响政策回应的关键因素 对消费者和选举痛点的担忧也在特朗普政府的行动中扮演重要角色 [13][14] - 市场长期依赖长久期固定收益作为股票分散工具 但这种情况正日益失效 [15][16] 美联储政策路径预期 - 对美联储降息次数的预期有所调整 尽管仍认为最终会有数次降息 但时间点可能比最初预期的更晚 [17] - 当前市场因担忧通胀压力而定价了较少的降息次数 但市场可能反应过度 预计今年仍会有几次25个基点的降息 2027年将进一步降息 [18][19] - 美联储（尤其是考虑到可能的新成员）将更关注增长和就业而非通胀 若通胀因短期能源价格上涨而出现 可能被视为暂时性的 美联储将更担忧增长前景或增长放缓的风险 [20][21]