2026年第一季度财报季与S&P 500前景 - 2026年第一季度财报季即将到来，所有迹象表明这将是一个强劲的财报季，尽管存在不利因素和风险，但增长前景为市场提供了三重顺风，预计第二季度将持续 [1] - 这三重顺风包括盈利增长、连续加速的前景以及稳步上调的盈利预测，随着每周的预测修正，标准被不断提高，在此背景下，S&P 500几乎别无选择，只能上涨，并可能在财报期结束前恢复上行趋势 [1] - 表面上看，市场普遍预期第一季度S&P 500盈利增长为12.5%，距离财报季高峰期（5月14日由摩根大通开始）大约还有三周，该预期虽低于2025年的高点，但较近期低点显著上升，且随着财报季推进可能继续上调，业绩超预期的可能性很大 [2] 盈利预期与超预期潜力 - S&P 500的盈利往往在财报季开始前比普遍预期高出300至500个基点，最近几个季度一直处于该范围的高端，考虑到人工智能趋势，第一季度实际结果可能更接近15.5%甚至更高 [3] - 人工智能领域的数据流并未显示支出在放缓，反而在增加，正如英伟达和美光科技2025年第四季度的财报所揭示，很可能第一季度需求保持强劲，导致这些及其他人工智能基础设施公司的业绩超过其本已强劲的预测 [4] - 从行业板块看，信息技术板块预计将实现最强劲的增长，截至3月底，增长率接近45%，该板块的普遍预期在过去三个月内上升了1000个基点 [5] 行业板块表现分化 - 预计表现第二强的板块是材料板块，增长率为24%，其基础是数据中心需求，其次是金融板块，除此之外，没有其他板块预计能实现两位数增长，而包括医疗保健在内的三个板块预计将收缩 [6] - 在预计收缩的板块中，能源板块可能表现优于预期，因为能源价格飙升，预示着意外收入和盈利，另一方面，医疗保健板块则面临表现不佳的风险，原因是职业倦怠、员工短缺、成本上升和网络安全问题侵蚀业绩 [6] 市场指引与集中度风险 - 财报结果将引发市场反应，但维持市场趋势的将是业绩指引，目前预计S&P 500盈利增长将在第二季度再次加速，并在年底前维持在高十位数（high-teens）的增速，确认这一趋势的指引将极大地激发市场活力并催化新高 [7] - 市场集中度是投资者的风险之一，市场涨势一直在扩大并可能持续，但盈利前景表明焦点仍将集中在英伟达和“七巨头”上，英伟达继续占据首位，占该指数的7.1%以上，而前七大公司合计约占33%，加上接下来的三家，前十大公司合计占比略高于40% [8] - 在这种集中度水平下，投资者应预期市场上涨和下跌时的波动性都会增加，英伟达处于任何重大市场波动的中心 [8] 宏观经济与利率环境 - 油价是另一个风险，它将损害多个行业的盈利能力，然而，更大的风险是油价对通胀以及利率下调前景的影响，这一前景已经恶化，市场目前定价认为今年降息的可能性很小，这对企业和市场涨势的扩大构成了不利因素 [9] - 较低的利率对于尚未实现收入和盈利的企业至关重要，而高利率则构成障碍，使得只有成熟的蓝筹公司能够参与竞争 [9] 个股机会：AMD - 超微半导体是本财报季最有可能实现爆炸性增长的股票，虽然其业绩预计强劲，但投资者将关注其业绩指引以及即将推出的MI450产品的最新信息，该产品计划在第三季度发布，可能使AMD的收入增长在几个季度内加速至三位数水平 [10]