文章核心观点 - GAM在完成全面业务和组织转型后，已完全聚焦于增长，致力于通过强大的投资业绩和客户服务来实现可持续增长和盈利 [1][2][9] - 公司2025年仍处于亏损状态，但亏损额同比有所收窄，同时管理资产规模出现下滑 [5][6] - 公司战略核心是扩张另类投资平台、加强核心主动策略、深化客户关系，并已完成运营简化，为增长奠定了基础 [10][12][19][22] 财务表现 - 管理资产规模 (AuM)：截至2025年12月31日，总管理资产为125亿瑞士法郎，较2024年底的163亿瑞士法郎有所下降 [5][33] - 资产变动原因：资产减少主要由于37亿瑞士法郎的净资金外流以及5亿瑞士法郎的资产剥离，部分被4亿瑞士法郎的正向市场和汇率效应所抵消 [33] - 各业务部门AuM：另类投资部门期末AuM为16亿瑞士法郎，专业主动投资部门为100亿瑞士法郎，财富管理部门为9亿瑞士法郎 [34] - 运营亏损：2025年税前运营亏损为6020万瑞士法郎，较2024年调整后的6770万瑞士法郎有所改善，主要得益于成本削减 [5][6] - IFRS净亏损：2025年IFRS税后净亏损为7420万瑞士法郎，2024年调整后为7720万瑞士法郎 [5] - 财务支持：公司拥有由大股东NJJ旗下公司提供的1亿瑞士法郎信贷额度（有效期至2027年12月），截至2025年底已动用3850万瑞士法郎，且股东已表示愿意在需要时提供额外财务支持 [8] 战略进展与业务转型 - 战略定位：公司已完成转型，成为一家总部位于瑞士的、纯粹的主动型投资和财富管理机构，拥有精简、可扩展的全球平台 [10][23] - 运营简化：已完成运营简化计划，包括将意大利子公司GAM Italia SGR出售给AcomeA、将所有投资活动迁移至SimCorp平台，以及将管理公司(ManCo)活动外包 [5][22] - 领导层任命：任命Albert Saporta为集团首席执行官，Tim Rainsford为集团首席分销和产品官，Gerhard Lohmann为集团首席财务官，以巩固财务基础并支持增长 [5][21] 另类投资平台扩张 - 战略重点：扩张另类投资平台是核心战略优先事项，GAM已将其设立为独立业务部门 [12] - 关键合作伙伴关系： - 与Swiss Re (SRILIAC) 在保险连接证券(ILS)领域建立开创性共同投资伙伴关系，以加强其在巨灾债券和ILS方面的地位 [5][13] - 与Gramercy 建立战略伙伴关系，将新兴市场债务专业固定收益策略整合到GAM平台 [5][14]；Gramercy是一家管理资产达60亿美元的新兴市场投资管理公司 [15] - 与PEO Partners 合作推出人工智能驱动的私募股权复制策略，相关UCITS基金已于2026年2月推出 [5][16] - 内部能力建设：由Albert Saporta和Randy Freeman作为联合首席投资官领导的事件驱动和特殊机会策略 franchise 持续增长 [17] 核心主动策略加强 - 团队引入：2025年5月，引入了来自Janus Henderson的高端欧洲股票投资团队（由Tom O'Hara领导，成员包括Jamie Ross和David Barker），该团队曾管理超过65亿欧元的欧洲股票资产 [5][18] - 产品拓展：年内为欧洲股票基金推出了英国OEIC版本，提高了对英国投资者的可及性 [18] 投资业绩 - 基准对比表现：截至2025年12月31日，61% 的管理资产（基于相关AuM 55亿瑞士法郎）跑赢了其三年期基准，54% 跑赢了其五年期基准 [5][26][27] - 同业对比表现：截至同期，43% 的管理资产跑赢了其三年期晨星同业组，49% 跑赢了其五年期晨星同业组 [28][29] - 分业务表现： - 另类投资：92% 的资产三年期跑赢基准（2024年：60%），83% 五年期跑赢基准（2024年：75%） [27] - 专业主动-固定收益：85% 的资产三年期跑赢基准（2024年：94%） [27] - 专业主动-股票：17% 的资产三年期跑赢基准（2024年：1%） [27] - 所获荣誉：2025年公司及旗下基金获得多项行业奖项，包括LSEG Lipper 2025年度欧洲最佳小型集团（三年期）、Citywire瑞士多项奖项、以及GAM可持续气候债券基金获评年度最佳绿色债券基金等 [31] 客户关系与分销网络 - 客户服务重点：2025年客户服务是明确重点，加强了全球分销领导力，在美洲、欧洲大陆、瑞士、英国和澳大利亚等几乎所有地区聘用了资深客户服务专业人士 [19] - 网络拓展：在出售意大利业务后，于法国和米兰开设了办事处，建立了更一致、更具可扩展性的全球运营模式 [19] - 客户活动：全球举办了超过200场客户活动，包括与Swiss Re在苏黎世联合举办的首届保险连接证券峰会 [20] 2026年展望 - 增长导向：2026年的优先事项明确聚焦于增长，重点是将在客户互动方面改善的势头，转化为跨强化产品线的可持续净资金流入 [35] - 盈利预期：董事会承认，尽管2025年取得良好战略进展，但实现盈利恢复的时间可能比原计划更长，但对实现可持续增长的基础充满信心 [36]