公司核心战略与业务现状 - 公司CEO在财报电话会上定调，在AI革命中唯一合理的策略是进攻，并披露自研大模型LongCat投入三年、目标是打造“AI-powered App”，且声称除有云计算业务的企业外，公司在AI上的投入规模大概率是国内企业里最大的 [1] - 公司近期实际业务轨迹呈现收缩态势，包括酒店业务放弃进攻计划、美团优选团队从高峰期的数千人裁撤至不足千人、国际化业务Keeta暂缓巴西开城并裁撤200人团队，内部管控口径从“订单量增长”转向“盈利优先”甚至“禁止无效创新” [1] - 在“全面省钱”的组织基调下，AI只是公司“多个需要资金的方向”之一，根据内部信与业务投入节奏推断，其真实优先级排在外卖防御、到店防御、零售基础设施、出海之后，位列第五 [1] 外卖行业竞争格局与监管影响 - 国家市场监督管理总局官网转载评论文章《外卖大战该结束了》，释放遏制恶性补贴内卷的监管信号，港股外卖相关板块应声大涨，其中公司股价涨近14% [2] - 市场将监管信号解读为行业告别负和博弈、转向盈利修复与效率竞争的关键拐点，但现实中外卖大战并未结束，而是从明面补贴混战转入更隐蔽、更残酷的存量消耗阶段 [4] - 经过2024年的“百亿补贴”混战，市场格局陷入僵持，按公司官方GTV口径，其份额从常年70%以上收缩至“稳定保持60%以上”，摩根大通按订单量测算2025年第三季度约为50%，各方烧钱数千亿但未建立用户忠诚度 [6] 主营业务转向消耗战与“止血”策略 - 外卖竞争从“拼增长”转向“拼消耗”，从低价单转向高客单争夺战，商家被迫承担配送费上涨（0.5-2元/单） [7] - “止血”逻辑贯穿公司业务调整，即时零售从松散的“平台模式”转向控货自营，包括小象超市前置仓年底增长50%、2026年2月以7.17亿美元收购叮咚买菜中国业务、歪马送酒据行业统计开仓超2000个，非核心业务（酒店、优选）被果断收缩，国际化从激进扩张转向深耕存量 [9] - 组织管控上，子业务目标从“订单量增长”改为“盈利”，外卖流量运营“神抢手”团队被削减，“禁止无效创新”成为内部基调 [9] AI战略的叙事功能与实际地位 - 公司的AI宣示被视为一种“叙事均衡”策略，旨在避免被贴上“现金牛价值股”标签导致估值坍塌，若无AI叙事，资本市场可能将其PE估值滑落至公用事业股的10-15倍区间 [11] - 自研大模型LongCat目前呈现“高投入、低公开度”特征，团队构成以内部推荐算法团队转岗和同业中层技术人员补充为主，缺乏基础模型架构级领军人物，技术社区声量低于独立模型团队 [12] - 目前落地的“小团”助手功能限于基于POI的商家推荐与评价摘要，更像是“数据清洗工”，距离宣称的“AI-powered App”尚有距离 [12] - LongCat目前的战略功能更倾向于“叙事通胀”而非“技术革命”，对资本市场是维持“成长股”估值的手段，对竞争对手构成威慑，对内部组织则用于对冲“裁员收缩”的士气打击 [13] 真实战略重心：向零售模式与实体基础设施演进 - 公司已经丧失重资产投入基础模型的战略时机，2023年至2024年的大模型卡位战已尘埃落定，若此时选择重资产投入基础模型将面临战略错配 [14] - 在资金分配上，公司资本配置更倾向于实体零售基础设施而非“虚拟AI入口”，真实优先级依次为外卖防御（保住60%以上GTV份额）、到店防御、零售基础设施（小象/歪马）、Keeta出海，AI排在第五位 [10][15] - 公司的转型逻辑是从“平台模式”（轻资产抽佣）向“零售模式”（重资产自营）演进，而非从“劳动密集型”向“AI驱动型”跃迁，AI更多扮演效率工具的辅助角色 [17] - 公司CEO据内部消息亲自盯小象超市线下服务细节，这种关注度与LongCat的技术黑箱形成鲜明对比，揭示了公司真实重心在实体基础设施 [17]