文章核心观点 2026年伊朗战争加剧了全球矿业与金属市场的地缘政治风险 其影响通过能源价格上涨、航运中断、保险成本上升和供应链不确定性等渠道传导 冲突对下游冶炼和加工环节的影响远大于上游开采 突显了全球互联的矿物供应链的战略脆弱性 并可能加速行业向供应链多元化、本地化加工和降低柴油依赖等运营韧性方向的投资 [5][3] 冲突对矿业供应链的总体影响 - 冲突影响主要集中在冶炼和加工环节 而非矿山生产 冶炼厂和精炼厂对能源供应、进口原料和物流连续性高度敏感 任何 prolonged conflict 都可能削弱加工金属供应的可靠性 精炼供应中断往往对定价、采购决策和下游制造活动产生更快影响 [1] - 霍尔木兹海峡是关键传导渠道 该海峡2025年平均每日处理2000万桶原油和石油产品 约占全球海运石油贸易的25% 航运安全风险上升导致矿业公司面临更高的燃料账单、更长的运输时间、更紧张的运力以及更高的海运保险费 这些压力正推高上下游运营成本 [4][8] - 冲突加剧了该行业本已面临的结构性挑战 即供应链高度暴露于集中的贸易路线和能源市场 这可能推动行业更强烈地转向供应链多元化、本地化加工、可再生能源整合和降低柴油依赖的战略 [3] 对伊朗及中东地区矿业的影响 - 伊朗的矿业和金属行业正面临基础设施中断、电力限制和出口瓶颈的综合压力 即使矿山资产保持运营 电力供应和工业支持系统的中断也可能降低铜冶炼、钢铁和铝生产等能源密集型活动的利用率 [2] - 地区航运条件恶化可能影响出口流 并延迟加工金属进入国际市场 [2] - 伊朗的铝生产已因电力短缺、天然气供应限制和资金问题承压 在2025财年的前11个月 该国原铝产量为552,200吨 较FY24同期的582,200吨下降5.2% 其年产能约为65万吨 若战争相关干扰加深对电力、进口原料和工业连续性的限制 该行业面临进一步下行风险 [11] 对具体金属品种的影响分析 铁矿石 - 战争对铁矿石市场的影响更多由成本通胀驱动 而非直接供应损失 伊朗是重要的铁矿石生产国 2025年产量为6100万吨 占全球产量的3.8% 但更大的市场影响在于冲突对燃料和运费经济性的影响 [6] - 铁矿石开采是高度柴油密集型的 特别是在开采、运输和搬运环节 使其容易受到油价持续上涨的影响 更高的燃料价格 加上与霍尔木兹海峡相关的航运延迟和保险成本上升 可能会增加主要铁矿石生产商的运营支出 [6][7] 铝 - 铝是最易受地区能源和物流中断影响的金属之一 中东约占全球铝产量的9% 是铝价值链的重要供应区域 铝生产依赖不间断的电力供应和稳定的原材料流入 [10] - 冲突给整个中东的铝冶炼厂带来了风险 因为该行业高度依赖稳定的氧化铝等原料进口以及不间断的能源供应 霍尔木兹海峡的航运中断可能延迟原材料流入 增加运费和保险成本 并造成冶炼活动的运营效率低下 [12] - 地区生产商已出现减产 例如 卡塔尔的Qatalum冶炼厂于2026年3月3日启动了铝冶炼厂的阶段性关停 巴林铝业(Alba)于2026年3月15日对1、2、3号还原生产线进行了受控的阶段性关停 以应对区域航运中断 [12] 镍、铅、锌 - 战争通过硫磺市场对镍、铅和锌产生重要影响 硫磺是生产硫酸的关键原料 而硫酸是加工和精炼多种基本金属所必需的 硫磺也是石油和天然气精炼的副产品 中东地区的 disruption 会影响其生产和贸易可得性 对矿业和金属加工造成二次供应冲击 [13] - 对于锌和铅 硫酸是关键的精炼试剂 硫磺供应紧张将增加精炼成本 并可能限制严重依赖进口酸或硫磺原料的冶炼厂的产出 [14] - 对于镍 影响在高压酸浸(HPAL)工艺中尤为显著 该工艺需要大量硫磺来生产用于电动汽车电池供应链的混合氢氧化物沉淀 [14] - 全球最大镍生产国印度尼西亚尤其暴露于风险 因其约75%的硫磺需求从中东进口 若硫磺供应 materially tightens 镍加工成本可能急剧上升 削弱HPAL项目的经济性 并减缓供应增长步伐 进而可能影响电动汽车电池市场所需镍单元的可负担性和可得性 [15] 对商品价格与市场结构的影响 - 冲突加剧了大宗商品价格波动 但影响因金属对能源、精炼原料和贸易路线的暴露程度而异 铜和镍尤其脆弱 因为它们的价值链依赖于稳定的硫磺获取和能源密集型精炼系统 铝也因中东的生产角色及其对不间断电力和进口原材料的依赖而暴露于风险 [16] - 冲突凸显了全球互联的矿物供应链的战略脆弱性 金属无法像某些能源市场那样依赖运输灵活性 因为它们 heavily depend on 基于船舶的贸易、港口准入和 specialized processing networks 这使其更容易受到地缘政治瓶颈和地区供应中断的影响 可能导致一个对风险更敏感的定价环境 [17] - 冲突可能加深中国在全球矿物供应链中的战略重要性 随着西方经济体寻求减少对中东石油和物流风险的暴露 它们可能加速电气化和可再生能源部署 然而 这种转型也可能增加对中国在 several critical mineral processing chains 主导地位的依赖 [18] 更广泛的能源短缺与行业应对 - 冲突造成的更广泛的油气中断正在影响亚洲的工业战略 面临燃料供应压力的国家被迫调整能源消费模式、配给燃料使用并优先保障 essential sectors 短期内 一些政府可能重新转向煤炭和核电以稳定电力供应并抵消中东燃料进口的损失 [19] - 在印度和其他亚洲经济体 更高的汽油和柴油价格可能鼓励对电动出行和替代能源系统更快的兴趣 然而 在煤炭仍 dominate the electricity mix 的市场 转型初期可能增加对化石燃料发电的依赖 即使车辆电气化在扩大 [19] - 对于矿业而言 这突显了一个 broader paradox：短期冲突可能增加对传统燃料的依赖 同时却强化了向可再生能源、电气化和国内能源安全转型的长期理由 [19]