核心观点 - 已披露2025年报的22家银行整体业绩符合预期，营收和盈利加权平均同比增速分别为1.05%和1.77%，呈现“量稳扩、价企稳、质优化”趋势，四季度业绩边际改善，预计一季度盈利增速曲线延续企稳上行 [1][2][3] - 由于市场资金风险偏好下降且广义流动性格局稳定，银行股等权益资产可能更受低回撤要求资金偏好，相对和绝对收益有望延续 [1] - 上周市场走势震荡，银行股尤其是H股内银相对跑赢，外围市场不确定性下板块相对价值显现 [8][9] 整体业绩表现 - 22家银行2025年加权平均营收与归母净利润同比增速分别为+1.05%和+1.77%，分别较前三季度提升+0.54和+0.29个百分点，平均ROE达10.27% [3] - 业绩呈现分化，营收增速、归母净利润增速与ROE分别在【-10.40%，+10.48%】、【-4.21%，+21.66%】、【6.76%，14.65%】区间 [3] - 有14家银行的营收与归母净利润增速优于前三季度，大部分银行四季度业绩边际改善 [3] 资产负债与扩表情况 - 22家银行2025年末平均资产规模较上年末增长10.23%，增速区间为【+2.54%，+20.67%】 [4] - 披露数据的银行平均负债、贷款与存款规模分别较上年末增长10.64%、10.13%和9.56% [4] - 扩表策略稳健，对公业务为核心发力点，披露财报的13家银行平均对公贷款较上年末增长14.13%，显著高于零售贷款的1.74%增速 [4] - 存款方面，平均对公活期/定期和零售活期/定期存款分别较上年末增长9.17%、17.17%、8.30%和12.87% [4] - 城商行依托区域政商资源禀赋，对公信贷投放及派生存款更为积极 [4] 净息差与定价 - 披露财报的13家银行2025年平均净息差为1.54%，同比回落10个基点，但四季度边际企稳，披露数据的11家银行仅较前三季度回落1个基点 [5] - 息差收窄主要源于资负两端定价同步下行，13家银行平均生息资产收益率/计息负债成本率分别为3.10%/1.65%，同比分别下降48和44个基点 [5] - 负债端重定价与结构调优带来的成本节约，有效对冲了资产端定价的回落 [5] 资产质量与风险 - 22家银行2025年末平均不良贷款率为1.05%，较上年末改善3个基点，账面质量延续稳中向好趋势 [6] - 披露数据的银行平均贷款关注率与逾期率分别为1.38%和1.45%，同比分别+0.03和-0.07个百分点 [6] - 资产质量呈现结构性分化，对公贷款质量改善，零售贷款承压，披露数据的12家银行平均对公/零售贷款不良率分别为0.89%/1.72%，同比分别-0.15和+0.26个百分点 [6] 拨备覆盖与安全垫 - 22家银行平均拨备覆盖率为290.49%，较上年末回落14.19个百分点，行业拨备一定程度延续反哺利润，仅7家银行拨备覆盖率回升 [7] - 披露数据的13家银行平均“拨贷比-不良率-关注率”为0.27%，较上年末小幅回落0.18个百分点，广义安全垫小幅回落但中枢整体维持合理区间 [7] 近期市场表现 - A股方面，上周中信银行股指数下跌0.78%，表现优于沪深300指数的-1.41%、上证指数的-1.09%、深证成指的-0.76%和Wind全A指数的-0.73% [9] - H股方面，上周恒生中国内地银行指数增长1.25%，表现优于恒生指数的-1.29%和恒生H股金融业指数的-1.96% [9]