核心观点 - 伊朗战争引发的市场波动导致全球主要金融市场交易困难且成本上升 做市商因担心风险而变得谨慎 投资者难以获取报价和执行交易 市场流动性严重恶化 [1][2][3] 市场波动性与流动性状况 - 各类波动率指标已飙升至以往市场危机时的水平 包括股票、债券、石油和黄金的波动率指数 [3] - 流动性在某一时点“严重恶化” 一度降至正常水平的10% [9] - 交易虽保持有序 但买家日益稀缺 投资者急于去风险并转向现金 导致做市商也犹豫不决 [11] - 美国国债交易量激增 但部分交易是出于平仓或止损的必要性 而非主动选择 [12] 固定收益市场影响 - 作为全球金融基石的政府债券市场出现裂痕 深度和流动性受到冲击 [4] - 新发行的两年期美国国债买卖价差在3月比2月水平扩大约27% 表明交易商为承担风险收取更高溢价 [5] - 欧洲短期利率期货市场痛苦尤为明显 交易员迅速定价央行大幅加息 [7] - 欧洲债券的急剧抛售凸显了对冲基金在压力时期对该市场的影响 其在英国和欧元区国债市场的交易量占比已超过50% [12][13] 做市商行为与交易成本变化 - 做市商要求投资者更有耐心 将交易拆分成更小规模 买卖资产的价格差距扩大 [3] - 野村证券高级外汇期权交易员指出 大额订单的定价较正常市场条件有所扩大 但小额订单的定价反而更紧 因做市商努力争取减少的客户流量 [16] - 在黄金市场 某些日子做市商完全缺席 表明其不愿进行交易 [17] 对冲基金活动与影响 - 在欧洲 对冲基金本月迅速平仓大量头寸 加剧了市场动态 [2] - 对冲基金因押注英国央行降息、欧洲收益率曲线变陡以及意德国债利差保持狭窄而蒙受重大损失 [14] - 当对冲基金同时平仓类似头寸时 会迫使债券交易商扩大买卖价差 [14] - 对冲基金同时去风险的行为“加剧了波动性” [15] 地缘政治与监管关注 - 三家欧洲金融监管机构指出 持续的地缘政治紧张局势通过推高能源价格、带来潜在通胀压力及削弱经济增长 对全球金融格局构成重大风险 [10] - 监管机构重申了关于波动性对流动性影响以及价格突然波动风险的警告 [10]