核心财务表现 - 截至2026年2月28日的财年，公司调整后EBITDA为5300万英镑，超出此前指引，同比增长36% [1] - 下半年调整后EBITDA大幅增长76%，是全年业绩的主要驱动力 [1] - 基于2026财年的高基数，公司预计当前2027财年调整后EBITDA将实现两位数百分比增长 [1] 转型战略与运营进展 - 公司向轻库存、轻资本、高利润率的市场平台模式转型的策略正在奏效 [2] - 转型取得显著进展，包括：成本基础重置、仓库整合完成、技术平台重构、库存基础合理化、大部分繁重成本已消除、品牌管理团队得到加强 [3] - 所有品牌在调整后EBITDA基础上均保持盈利 [4] - 交易状况在第四季度持续改善，2月份商品交易总额同比下降5%，标志着GMV下降趋势已连续第三个季度改善 [3] 成本控制与资本结构 - 固定成本退出率已降至1.19亿英镑，较2026年2月发布的1.3亿英镑指引低1100万英镑，较2026财年的1.75亿英镑下降，目标是在2027财年进一步降至1亿英镑 [4] - 资本支出从2800万英镑降至约1600万英镑，预计2027财年将再次减少至约800万英镑 [6] - 净债务在2026年2月底为9000万英镑，低于调整后EBITDA的两倍，预计到2027财年末将降至低于调整后EBITDA的一倍 [5] - 现金租赁成本总计1800万英镑，预计今年将降至约1300万英镑，若退出闲置的美国物业租赁，可能进一步降至约600万英镑 [6] 未来展望与关键指标 - 随着业务去杠杆化和处置非核心物业资产，利息成本预计将从2026财年的2100万英镑下降 [6] - 折旧预计将从约5900万英镑大幅下降至约2000万英镑，反映了转型相关减记后的资产基础降低 [7] - 公司将越来越关注自由现金流作为关键绩效指标，随着特殊成本减少和市场平台模式持续扩张，预计2027财年运营和非运营现金流都将显著改善 [7]