核能行业趋势 - 核能正因电力需求增长、数据中心扩张和脱碳紧迫性而重回全球能源讨论中心 [1] - 美国正推动核能容量在2050年前扩大至400吉瓦，并为燃料供应链提供数十亿美元的联邦资金支持 [4] Oklo Inc. (OKLO) 分析 - 公司致力于建设面向数据中心和工业用户的下一代微型反应堆，是处于投资阶段、尚无营收的高增长颠覆者 [1][5] - 其Aurora动力装置正在爱达荷国家实验室开发，初始容量约为75兆瓦 [2] - 已与Meta Platforms签署协议，为一个计划中的1.2吉瓦电力园区提供支持，包括目标在2030年左右实现的150兆瓦初始阶段 [3] - 采用垂直整合模式，涵盖发电、燃料回收和同位素生产，旨在捕获核能全生命周期价值 [4] - 2025年公司无营收，运营亏损约1.39亿美元，运营现金流出8200万美元 [5] - 预计2026年运营现金消耗为8000万至1亿美元，投资现金流出为3.5亿至4.5亿美元 [5] - 2026年初加强后的资产负债表包括约14亿美元现金及证券，以及额外募集的11.8亿美元 [6] - 自由现金流预计在未来几年将保持深度负值，同时面临较高的项目执行风险 [6] - 年初至今股价下跌约30%，市净率超过5倍 [14][15] - 过去一周，市场对其2026年和2027年的盈利预期有所下调 [19] Dominion Energy (D) 分析 - 公司是一家受监管的公用事业公司，拥有大型成熟核电机组，并探索未来小型模块化反应堆机会，提供稳定、创收的投资模式 [1][7] - 其现有核资产提供可靠的无碳基荷电力，在服务区域内数据中心推动电力需求增长的背景下处于有利地位 [7] - 数据中心相关容量超过48吉瓦处于不同合同阶段，其中约21吉瓦已签署协议 [8] - 2025年经天气调整后的销售额同比增长5.4%，峰值需求持续增长 [8] - 近期将五年资本计划扩大至约650亿美元（2026-2030年），较先前计划增加约30%，预计费率基础年复合增长率为10% [10] - 2025年运营每股收益为3.42美元，超出指引；预计2026年每股收益为3.45至3.69美元（中点3.57美元） [11] - 长期收益预计以每年5%-7%的速度增长 [11] - 正在执行大型项目，如资本预算约115亿美元的弗吉尼亚海岸海上风电项目，该项目已完成约70%，预计将于2027年初全面完工 [12] - 为支持增长，管理层表示每年需发行约相当于市值2.5%的股权进行融资 [13] - 年初至今股价上涨约4%，市净率约为1.6倍 [14][15] - 对其盈利预期保持稳定，未发生变化 [20] 公司对比与结论 - 两家公司代表了核能投资光谱的两端：OKLO提供高增长潜力但伴随重大不确定性；Dominion Energy则提供稳定回报和适度增长 [21] - OKLO的长期上行空间取决于成功的执行和商业化，而Dominion的优势在于其受监管的稳定性和可见的盈利路径 [22] - 目前两者难分伯仲，但Dominion因收益稳定、风险状况更低和近期能见度更强而略显优势 [22]