市场动态与收益率变化 - 上周收益率全面走高 但在周五下午交易时段开始回落 2年期 10年期和30年期国债收益率均有所回撤 周一上午也出现了一些买盘 [1] - 近期收益率急剧上升 主要基于石油供应冲击及其可能对通胀造成的上行压力 这导致市场对美联储的预期重新调整 长期收益率走高 [3] - 周五股市下跌 市场可能开始关注对经济增长的潜在负面影响 这正在拉低收益率 [4][5][6] 宏观经济风险与美联储政策 - 当前经济面临两大风险：一是由供应冲击驱动的通胀风险 二是潜在的负增长后果 [2][3] - 冲突爆发前经济状况尚好 可能有一定缓冲来吸收油价上涨的影响 但战争会带来负面后果 [3][4] - 美联储可能在一段较长时间内按兵不动 因为市场正在替其完成工作 收益率曲线整体上移 提高了借贷成本并收紧了金融条件 信用利差等多项指标均显示金融条件在收紧 [8][9] - 当前情况与2022年不同 当时通胀非常高 劳动力市场更强劲 消费者信心也略好 如今通胀相对较低 劳动力市场更稳定但已显疲态 消费者信心相比四年前下降 在此环境下加息可能导致比按兵不动更负面的后果 [10][11] 关键关注数据 - 就业数据非常重要 但由于数据报告期 需要谨慎看待 因为战争影响尚未充分体现 市场共识预期失业率将稳定在4.4% 月度非农就业人数增长预期约为6万人 [13][14][15] - 供应管理协会制造业指数将很重要 可以观察企业对当前局势的看法 包括是否影响其招聘计划 支付或收取的价格 这是3月份数据 将能反映冲突和战争对企业信心的影响 [15][16] 固定收益投资环境 - 近期债券市场出现大幅资金外流 长期债券出现了自2020年3月以来最大的单周资金流出 [17] - 不仅是美国 全球收益率上升导致大多数政府债券价格下跌 但持有债券的主要收入来源是票息 需要足够长的持有时间来赚取收入以抵消潜在的价格波动 [18][19] - 经典的60/40投资组合近期表现不佳 主要因为过去一个月股债双杀 但今年以来 大多数高质量债券投资的总回报率仅下跌-1%至-2% 跌幅相对较小 [20][21]