文章核心观点 - 在资本支出高企和市场集中度上升的环境中，基于盈利的指标可能无法完全反映公司将投资转化为现金的效率，而自由现金流为评估股票提供了另一个重要视角 [1][3] - VictoryShares的投资组合经理Michael Mack指出，市场面临“七巨头”股票过度集中、估值风险和盈利可持续性风险，这些公司因建设人工智能基础设施而进行的大额资本支出，导致盈利与自由现金流之间的差距扩大 [3] - 采用以自由现金流为中心的投资策略，有助于更准确地评估公司的内在价值，并可能发现传统价值配置之外的机会 [4][5] 自由现金流的投资价值与应用 - 自由现金流是公司在满足运营和资本需求后剩余的现金，能反映传统指标可能忽视的财务灵活性 [2] - 拥有超额自由现金流的公司可将现金用于再投资、减少债务、支付股息或其他增值活动 [4] - VictoryShares提供多只专注于自由现金流的ETF，例如追踪高自由现金流收益率公司的VictoryShares Free Cash Flow ETF，以及追踪基于自由现金流的高盈利增长型公司的VictoryShares Free Cash Flow Growth ETF [5][6] - 这些ETF分别在价值型和成长型风格上提供互补的风险敞口 [6] 国际市场的自由现金流机会 - 在一项调查中，超过50%的受访者表示未来六个月最有可能配置国际股票，表明投资者正日益在海外寻找机会 [7] - VictoryShares也提供面向国际股票的自由现金流ETF，即VictoryShares International Free Cash Flow ETF和VictoryShares International Free Cash Flow Growth ETF，它们专注于具有高自由现金流收益率、高自由现金流盈利能力和强劲增长前景的公司 [8][9] - 过去十年，美国罗素1000价值指数表现落后于罗素1000成长指数，但在国际市场上，MSCI World Ex USA成长指数却落后于MSCI World Ex USA价值指数，这为国际成长股可能存在的均值回归提供了机会 [10] 相关指数方法论 - Victory U.S. Large Cap Free Cash Flow Index通过盈利筛选选择高质量公司，然后挑选自由现金流收益率最强且增长较高的公司，其自由现金流收益率通过预期自由现金流除以企业价值计算，预期自由现金流为过去12个月和未来12个月自由现金流的平均值 [15][16] - Victory Free Cash Flow Growth Index关注显示积极自由现金流趋势的高质量盈利公司，选择相对于投入资本具有最高自由现金流且增长较高的大型公司 [14] - Victory International Free Cash Flow Index和Victory International Free Cash Flow Growth Index衡量美国以外发达国家市场中，能产生高自由现金流收益率且具有较高增长特征的盈利公司表现 [17][18]