核心观点 - TMX集团在2026年初于资本形成、市场交易、以及经常性收入的数据与分析业务方面均展现出强劲势头 公司正通过布局人工智能和资产代币化等新兴主题来把握增长机遇 [2] 市场与交易业务表现 - 2026年1月衍生品活动因央行利率动向不确定性而较为平静 但随后市场波动性增加 衍生品业务“表现异常出色” 市场“简直爆炸了” [1] - 股票交易量“与疫情期间看到的水平相似” 表现强劲 [1] - AlphaX US平台（2025年初推出）已超越所有既定早期基准 公司将其视为一项长期投资而非短期追求最大份额 [13] - AlphaX US专注于重视“执行质量”的细分市场 该市场约占当前日均交易量的7% 并预计可能增长“超过10%” [13] - 若能在超过10%的可寻址市场中占据1%的份额 将相当于“加拿大股票业务整个收入流的近50%” [14] - 在业务拓展中 部分AlphaX US客户开始讨论在加拿大交易 这是一个“意外的副产品”和“良好的成果” [14] 资本形成业务表现 - 2026年1月和2月表现“非常强劲” 受到二次融资和一些IPO活动推动 出现“早期萌芽” [1] - 3月初的活动受到地缘政治发展的影响 中东局势“使（IPO）渠道略有减少” 但IPO渠道“仍然非常强劲” [1] - 公司将于5月第一周公布第一季度业绩 1月和2月的统计数据令人鼓舞 [1] 经常性收入业务（Global Insights）表现 - Global Insights部门（主要是经常性收入业务）开局强劲 [6] - TMX Datalinx持续表现强劲 VettaFi的“指数下资产”实现增长 [6] - 位于伦敦的天然气和能源交易平台Trayport表现“确实高于我们高个位数到两位数增长的预期” [6] 人工智能（AI）战略与观点 - 管理层将AI视为机遇而非威胁 计划利用AI提高开发人员生产力和产品交付速度 [4] - 公司的竞争优势在于专有数据和网络效应 例如Trayport平台的价值在于连接经纪人、交易员和交易所的网络 其数据具有专有性 “没有网络连接 软件就毫无意义” [6] - AI可以协助某些功能 但主动工作和商业化的关键要素“不易被AI颠覆” [6] - 内部使用AI工具旨在“以同样的资源做更多的事” 减少人员规模扩张的需求 [6] - 对高质量数据的需求“持续增加” 定价模式在演变 许多客户希望获得“原始数据”并自行生成洞察（无论使用人力还是AI）而非从TMX购买AI生成的洞察 [7][8] 资产代币化（Tokenization）战略与观点 - 公司从两个视角看待代币化：一是其有潜力减少支付和交易后摩擦 特别是在大型机构跨实体转移资本和抵押品时 “代币化解诀了很多这类不同的问题” [3][9] - 二是警告某些当前的代币化形式若不能真实复制底层资产 则可能分裂流动性 某些在数字平台上交易的股权代币化形式“并非底层资产的真实复制” 需要考虑发行人相关事项（如公司行动） [10] - 美国正朝着更清晰的规则迈进 美国证券交易委员会认为“这些代币是证券” 美国存管信托和结算公司正在研究将代币活动连接回底层登记处的方案 加拿大应注意美国市场结构以避免重大差异 [11] - 作为通过CDS和CDCC运营加拿大中央登记处的机构 公司看到了“巨大机遇” 并正与美国合作伙伴密切合作开发潜在解决方案 [12] - 目前现金股票领域尚未显示出显著的机构需求 但代币化可能在抵押品管理、融资和流动性方面发挥作用 [13] 交易后现代化与长期战略目标 - 交易后现代化增强了公司在变化环境中的运营能力 公司“无法想象用我们的旧主机系统处于当前环境中” 相对于一些仍在进行系统现代化的全球同行 公司“处于领先地位” [15] - 加拿大抵押品管理服务是“加拿大金融市场新管道”的一部分 由现代化基础设施赋能 [15] - 交易后领域的机遇是“很多个一垒安打”而非即刻的“全垒打” 但累积效应随时间推移可能意义重大 抵押品管理和代币化相关努力是未来几年值得关注的领域 [16] - 公司的长期目标是：50%收入来自加拿大以外 三分之二为经常性收入 Global Insights贡献一半收入 这些目标旨在平衡业务并减少对加拿大宏观经济状况的依赖 [16] - 目前加拿大以外收入占比“约为51%” 且“没有意愿将该数字大幅提高” 这取决于加拿大内外的增长率 [16] 并购（M&A）与公司发展 - 公司的并购方法植根于公司战略而非为交易而交易 并购是与自建和合作并列的加速增长的一种方式 [17] - 公司会审查各业务线的“很多事项” 包括资本形成和市场业务 并将Newsfile加入公司解决方案作为拓展“空白领域”以支持公司的一个例子 [17]