事件背景与核心观点 - 美伊冲突升级打击能源基础设施 中东石油出口量降幅约61% 布伦特原油价格突破100美元/桶 暴露全球能源供应链脆弱性 [1] - 电力作为中国能源安全压舱石的战略价值有望获得重估 在政策态度边际向好、电价预期提前触底的背景下 电力板块有望迎来基本面与估值的双重修复机遇 [1] 中国能源结构现状 - 2025年中国能源消费总量约61.7亿吨标准煤 消费结构为煤炭51.4%、石油18.2%、天然气8.7%、一次电力及其他21.7% [2] - 2025年中国煤炭、原油、天然气对外依存度分别为10%、76%、40% 尽管油气对外依存度高 但通过电力替代与结构优化 能源安全风险整体可控 [2] - 2025年全国非化石能源装机占比提升至60% 发电量占比提升至35% 能源结构转型成效突出 [3] 能源转型面临的挑战 - 西北地区特高压外送通道建设与储能配套设施不足 导致绿电消纳困难 削弱行业投资积极性 [3] - 四代核电技术、可控核聚变等先进制造领域仍需持续投入研发 [3] 电价与政策展望 - 当前电力行业处于阶段性供需宽松状态 市场化电价下降明显 行业盈利承压 [4] - 2026年3月辽宁出台核电机制电价政策 为省内核电站提供合理回报水平 体现政府政策托底意愿 [4] - 预计后续各省份将不断出台类似政策保障措施 推动电价先于行业供需平衡时点前触底回升 从而提振电力投资积极性 [4] 投资建议方向 - 推荐机组审批常态化、有望受益于机制电价保障的核电龙头 [1] - 推荐底层资产优质、分红稳健的水电龙头 [1] - 推荐具备上游资源优势、有效对冲燃料价格波动的煤电一体化企业 [1] - 推荐估值偏低、股息具备吸引力的H股绿电和H股火电 [1]