美银证券对农业银行的研究观点与目标价调整 - 核心观点：美银证券下调农业银行H股和A股目标价，并维持其“中性”及“跑输大市”评级，主要基于盈利预测下调和股本成本上升 [1] - 具体调整：将H股目标价由6.32港元下调至5.8港元，将A股目标价由7.32元人民币下调至6.4元人民币 [1] - 调整原因：考虑到盈利预测下调及股本成本上调50个基点，下调2026及2027年盈利预测1%至2% [1] 农业银行2023年财务业绩表现 - 整体盈利：去年纯利同比增长3.2%至2,910亿元人民币，较美银证券预期低0.9% [1] - 核心盈利：同比微跌0.1%，较预期低1.8% [1] - 资本与回报：去年股本回报率跌0.3个百分点至10.2%，核心一级资本充足率跌35个基点至11.08% [1] - 股东回报：派息比率大致稳定，每股派息同比增3.1%至0.2495元，H股及A股股息率分别为5.2%及3.8%，在同行中相对较低 [1] 农业银行2023年第四季度经营状况 - 净息差：第四季净息差按季跌7个基点至1.2%，表现较同业弱 [1] - 手续费收入：同比增长16.6%，受惠于代理佣金急增88% [1] - 其他非利息收入：受债务证券处置及外汇收益带动，同比增长22% [1] - 收入与成本：收入同比增长1.7%，经营成本增长4.9%，成本收入比率升1.1个百分点至37.3% [1]