核心观点 - 高盛发布关于申洲国际的研究报告 维持“买入”评级 但下调了目标价和盈利预测 主要因公司下半年业绩不及预期且未来增长预期放缓 [1] 财务表现与预期 - 2023年下半年 公司纯利较高盛预期低11% [1] - 业绩不及预期主要受毛利率及经营利润率低于预期拖累 [1] - 业绩亦受外汇亏损高于预期拖累 [1] 产能与销量展望 - 受惠于柬埔寨新成衣厂投产 公司产能得到提升 [1] - 受惠于现有设施效率提升 公司运营效率改善 [1] - 管理层预期2026年销量将录得中单位数增长 [1] 盈利预测与估值调整 - 高盛将申洲国际2026至2027年纯利预测下调7%至8% [1] - 目标价由67港元下调至57港元 [1] - 新目标价相当于2026年预测市盈率13倍 而先前估值为14倍 [1] - 估值下调主要反映公司盈利增长放缓的预期 [1]