交易概览 - 渤健公司同意以每股41美元现金收购Apellis Pharmaceuticals所有已发行普通股 收购总金额约为56亿美元 此外Apellis股东每股还将获得一份不可转让的或有价值权利 [1] - CVR条款规定 若SYFOVRE在2027至2030年间任何日历年全球净销售额达到15亿美元 持有人有权获得每股2美元现金付款 若达到20亿美元 可再获每股2美元 若前述阈值均未达到但SYFOVRE在2031年销售额达到20亿美元 则可获每股4美元现金付款 [11][12] - 收购溢价显著 每股41美元的报价较Apellis 90天成交量加权平均股价有86%的溢价 较其52周高点有35%的溢价 [11] - 交易已获双方董事会批准 预计于2026年第二季度完成 需满足要约收购成功完成 惯例成交条件及获得必要监管批准等条件 [13] 战略与财务影响 - 收购旨在增强渤健短期及长期收入增长前景 通过将两款已商业化的差异化免疫学和罕见病药物纳入其增长组合 [2] - 交易预计将显著提升渤健的非GAAP摊薄后每股收益 从2027年开始贡献度将日益增强 并预计将实质性提高公司截至本年代末的非GAAP每股收益复合年增长率 [5][9] - 渤健计划通过现金和借款组合为收购提供资金 并相信能在2027年底前完全去杠杆化 从而为未来投资保持财务灵活性 [9] - 渤健将在报告2026年第一季度业绩时更新全年指引 [10] 收购标的资产与市场潜力 - Apellis的两款商业化药物EMPAVELI和SYFOVRE在2025年合计净销售额为6.89亿美元 预计至少到2028年将以中高双位数百分比的速度增长 [2][5][8] - EMPAVELI是一款靶向补体C3的疗法 已获FDA批准用于治疗罕见免疫介导的肾脏疾病C3G和原发性IC-MPGN以及阵发性睡眠性血红蛋白尿症 在VALIANT三期研究中 与安慰剂相比 EMPAVELI将蛋白尿降低了68% 稳定了肾功能 并显著清除了C3沉积物 [3][6] - SYFOVRE是首个获批用于治疗继发于年龄相关性黄斑变性的地图样萎缩的疗法 在三期OAKS和DERBY研究中显示积极结果 在DERBY研究中 每月治疗在18至24个月期间使病变生长减少高达36% [3][7][11] - Apellis为渤健带来了已建立的美国销售基础设施和能力 特别是在肾脏病学领域 这将加速并加强渤健为其目前处于三期研究的肾脏病药物felzartamab的商业化准备 [3] 疾病市场背景 - 地图样萎缩是年龄相关性黄斑变性的晚期形式 是全球范围内导致失明的主要原因 影响超过100万美国人和全球500万人 [16] - C3G和原发性IC-MPGN是罕见且严重的肾脏疾病 可导致肾衰竭 约50%的患者在诊断后5至10年内出现肾衰竭 需要肾移植或终身透析 此外约90%曾接受肾移植的患者会出现疾病复发 [17]