财务表现与现金状况 - 2025财年末现金为2800万英镑，较上年同期的4500万英镑下降，主要归因于营运资金变动，包括2024年延后付款的恢复[1] - 公司8000万英镑的循环信贷额度尚未动用[1] - 毛利润同比增长23%，调整后EBITDA同比增长约25%至4640万美元，调整后每股收益同比增长35%至0.145美元[2] - 单位产品毛利率从上年同期的7.40美元提升至8.70美元，主要得益于产品组合优化，即单价更高的Raspberry Pi 5和Pi 4板占比提升[3] 运营与需求趋势 - 2025年电路板和模组出货量增长9%至780万件，总出货量约为760万件，同比增长约9%[3] - 2025年需求稳步增长，下半年强于上半年，第四季度强于第三季度，美国和中国两大市场表现尤为强劲[6] - 2025年初行业经历“普遍性库存消化”后，需求已“企稳”，工业需求开始回归[5] - 2025年末的强劲势头延续至2026年第一季度，Q1销量与Q4的运行率相似[4] DRAM成本与应对策略 - DRAM成本自去年夏季以来“显著”上涨，近期价格涨幅约为七倍，主要受超大规模企业对高带宽内存的需求以及内存制造商产能转向影响[8] - 公司预计高企的DRAM价格将持续至2026年并可能延续至2027年，供需侧的持久性解决方案更可能在2028年出现[10] - 为应对成本压力，公司已采取多项措施：拓宽供应商基础、采用更高效使用内存的技术方案、进行更大批量采购，并已上调产品价格，预计今年将有进一步提价，旨在维持单位产品毛利率[9] - 管理层认为当前DRAM环境更多是获取市场份额和建立客户忠诚度的机会，公司拥有足够的库存和供应商关系来应对，尽管长期可能看到用户因价格高企而“降级”选择低内存配置的“密度弹性”现象[10] 产品与战略发展 - 半导体业务在2025年成为“交叉年”，芯片销量同比增长47%至840万件，首次超过电路板销量，被视为潜在的“第二增长曲线”[14] - Raspberry Pi Connect作为公司首个软件产品，截至2025年底拥有约37万台注册设备，目前（发布日）已超过50万台，并计划扩展至微控制器产品线[12] - 2025年硬件发布包括：旨在为微控制器客户提供“交钥匙无线接口”的Radio Module 2、基于Raspberry Pi 5平台的高性能一体机Raspberry Pi Five Hundred Plus、以及与Hailo合作推出的支持加速工作负载的AI HAT+ 2[18] - 公司推行面向大型工业OEM的“董事会对接”计划，并优化了经销商网络，淘汰表现不佳的合作伙伴，并进行了有针对性的地域和行业补充[13] 公司运营与展望 - 公司持续招聘工程师，增加了高级硅工程师，工程团队保持了100%的留任率（除一人退休外），并新设了首席运营官职位以集中管理工程运营、制造运营、供应链、IT和网络安全[16] - 针对有关产品通过灰色市场流入冲突相关武器系统的报道，公司已加强了对经销商提供最终用途信息的要求，特别是在对华销售方面，并通过贸易条款明确了此类转移的“不可接受性”[15] - 公司进入2026年势头良好，拥有“大量客户订单积压”，预计盈利能力符合市场预期，而由于产品提价及内存成本推高的平均售价，营收“可能大幅高于市场预期”[17]