核心观点 - 公司股价反弹，市场叙事转向积极，投资者开始为更稳定的前景定价 [1] - 股价上涨的主要驱动力是投资者对美国政治风险的看法发生转变 [4] - 美国政策风险正在缓解，为行业提供了重要的保障 [5] - 公司基本面也在自行改善，未来项目将支持更强的自由现金流 [6] - 公司的反弹是政策驱动行业情绪快速转变的典型案例 [8] 市场表现与催化剂 - Bank of America将公司股票评级上调至买入，推动股价单日上涨超过7% [4] - 2026年至今，公司股价已累计上涨超过25% [4] - 评级上调的主要原因是风险与回报的平衡已转为积极 [4] 美国政策风险缓解 - 特朗普政府去年对海上风电采取强硬立场，叫停了包括公司Revolution Wind和Sunrise Wind在内的多个东海岸项目 [4] - 目前，政府决定不对允许罗德岛州Revolution项目恢复建设的法院裁决提出上诉，该项目已开始向新英格兰供电 [5] - 针对纽约Sunrise项目的类似裁决上诉截止日期临近，分析师预计政府不会采取行动 [5] - 这两个项目合计约占公司预期EBITDA的15%，其完工确定性的提高显著改善了盈利前景 [5] - 美国政府近期同意向TotalEnergies支付约10亿美元以终止其海上风电计划，分析师将此解读为对“合同不可无故取消”的默示承认，为行业提供了重要保障 [5] 基本面与运营改善 - 公司有多个在建海上风电场预计将在未来几年投产，随着这些项目开始发电，应能支持更强的自由现金流 [6] - Bank of America将其目标股价上调超过16%，并指出其资产负债表有所改善，使公司在竞标未来项目和增长方面更具灵活性 [6] 行业与宏观背景 - 中东战争推高了油价，加剧了对能源供应的担忧，强化了欧洲对本土可再生能源的支持 [6] - 过去两年，海上风电行业面临挑战：高利率推高融资成本，供应链问题推高建设预算，政治反对给项目能否长期存活并产生回报蒙上阴影 [8] - 公司同时承受了所有这些压力，记录了大规模资产减值、取消了项目，股价因投资者质疑整个行业的经济性而暴跌 [8]