核心观点 - 摩根大通因需求疲弱下调申洲国际盈利预测及目标价，但维持“增持”评级 [1] 公司业绩与预期 - 申洲国际去年收入同比增长8%，但盈利同比下跌7% [1] - 公司去年业绩较市场预期低3%及11% [1] - 下半年销售仅增长2%，主要受累于国内市场需求疲弱，其下半年销售下跌14% [1] 盈利预测调整 - 摩根大通将申洲国际2026年及2027年盈利预测分别下调20%及17% [1] - 目标价由94港元下调至81港元，相当于预测2026年12个月16倍市盈率 [1] - 预计申洲2026年销售额增长6%，利润增长4% [1] - 预计2026年净利润率为18.3%，较上年同期下降0.5个百分点 [1] 投资评级 - 摩根大通维持对申洲国际的“增持”评级 [1]