分析师观点与评级调整 - Bernstein分析师下调了Coinbase、Robinhood和Figure三家公司目标价，但对所有三家公司维持“跑赢大盘”评级 [1] - 下调原因包括地缘政治阻力和疲弱的加密货币市场情绪 [1] - 分析师认为这些公司业务面向万亿美元市场，前景广阔，涵盖预测市场、稳定币、现实世界资产代币化、加密货币衍生品等 [2] - 分析师预计加密货币相关股票将在疲软的第一季度财报季触底 [2] 目标价与市场表现 - Bernstein将Coinbase目标价从440美元下调至330美元，将Robinhood目标价从160美元下调至130美元，将Figure目标价从72美元下调至67美元 [2] - 这些股票的交易价格较其2025年峰值低约60% [2] - 截至新闻发布时，Robinhood股价约64美元，日内下跌约3%，Figure股价略低于31美元，日内下跌不到1% [6] Coinbase 具体分析 - Coinbase当前交易价格约160美元，是三家公司中直接加密货币风险敞口最大的 [3] - 其现货交易量较2025年第四季度水平低约30% [3] - Bernstein将其2026年每股收益预期下调44%至5.97美元 [3] - 公司预计到2027年营收复合年增长率可达26%，主要基于其稳定币收入 [3] - 该交易所获得Circle USDC收入的大约一半，并在收购Deribit后快速扩展其衍生品业务 [4] Robinhood 具体分析 - Robinhood的加密货币相关收入仅占其总收入的约20%，因此受加密货币价格影响较小，预计反弹更容易 [5] - 分析师预计预测市场将在2026年成为其重要收入驱动力，预计贡献约5.86亿美元，同比增长286% [5] - 这一增长预期得到其与Kalshi的分销协议以及与Susquehanna的合资专有交易所Rothera的支持 [5] Figure 具体分析 - Figure是一家纯粹的区块链代币化平台，受加密货币价格复苏影响较小 [5] - 该公司在2025年3月单月贷款发放量突破10亿美元 [6] - 公司正从核心的房屋净值信贷额度业务扩展到汽车贷款、小企业贷款和代币化股权领域 [6] - Figure于2025年9月上市，估值53亿美元 [6]