公司业绩与预测 - 公司2025年收入为536.94亿元人民币，同比减少4.92% [1] - 公司2025年归母净利润为35.86亿元人民币，同比减少15.96% [1] - 2024年第四季度业绩符合市场预期 [1] - 维持公司2024年和2025年盈利预测不变，分别为54.83亿元人民币和63.1亿元人民币 [1] 投资评级与目标价 - 对公司的A股和H股均维持“跑赢行业”评级 [1] - 将A股目标价下调至95元人民币 [1] - 将H股目标价下调至95港元 [1] 行业前景与增长动力 - 行业估值中枢出现下移 [1] - 看好2026年离境旅客、岛民免税、数码产品及内生增长带来的免税销售增量 [1] - 建议关注同比低基数背景下的业绩反弹机会 [1]