油价短期动态 - 特朗普总统关于将在数周内从伊朗撤出的言论导致油价今日早盘下跌，WTI油价下跌约2.6%至每桶98.75美元，布伦特油价跌至约每桶101.50美元[1] - 短期油价处于拉锯状态，一方面是时间推移导致供应大量损失和价格上涨压力，另一方面是政策制定者的言论可能降低了市场认为供应中断将持续很长时间的概率[3] - 过去12小时的油价下跌属于第二类情况，许多投资者下调了对供应持续中断概率的预期，导致部分风险溢价消失[3] 地缘政治与供应影响 - 美国若从伊朗撤出，将增加霍尔木兹海峡航运流量正常化的可能性，但这还取决于伊朗、航运公司以及以色列的行为[5] - 目前通过霍尔木兹海峡的流量仍远低于正常水平，每日减少约9000万桶，但通过管道改道的流量已大幅增加[5] - 短期内，库存降至临界低位的风险对从中东大量进口的地区（尤其是亚洲）更为显著[8] 油价长期前景与市场机制 - 长期来看，由于石油市场是全球性且石油具有流动性，价格压力将趋同，例如最初中东迪拜和阿曼价格高企，会激励美国能源生产商或出口商将美国原油运往世界其他地区[9] - 当前石油市场的溢价水平，反映出市场预期冲突将在两到三周内结束，随后情况将恢复正常[9] - 石油期货曲线与高盛自身的预测相当接近，例如布伦特原油第四季度均价预测为88美元，WTI在70美元中段，该预测基于其定价框架及假设海峡流量从四月中旬起逐步正常化[10] 价格预测与风险 - 市场定价似乎与高盛的预测情景非常接近，即反映了特朗普总统所说的“再有几周就结束”的观点[11] - 然而，该时间线的风险偏向于延迟，价格预测的风险则偏向于上行，因为这是一个非常大的供应冲击，即使发生长时间中断的概率很小，也会对平均价格产生重大影响[11] - 油价不太可能回到冲突前低于60美元的水平，高盛对第四季度油价的基本预测比战前高出约20美元，原因是商业石油库存遭受重大打击[12][13] 能源股与油价关联 - 能源股在过去一个月表现领先，是唯一未进入负值区域的板块[14] - 高盛研究部的长期观点是布伦特油价应围绕75美元平均水平，一些能源股的上涨（其定价更多基于数年后的油价而非现货价格）与市场接受这一长期更具建设性的油价观点大体一致[15]