达利欧对当前全球格局的研判 - 亿万富翁对冲基金创始人雷·达利欧发出警告，指出当前全球环境与二战前时期存在相似之处 [1] - 达利欧认为美国已进入其“大周期”框架中的“第6阶段”，该框架用于描绘大国在漫长历史中的崛起、巅峰、衰落和重组 [2] - 达利欧指出“1945年后的世界秩序已经崩溃”，世界正进入一个“没有规则、强权即公理、大国发生冲突”的时期 [2] 大周期第6阶段的特点与表现 - 在第6阶段，旧规则失效，竞争大国更激进地相互试探，经济冲突开始演变为军事风险 [4] - 国际关系遵循“丛林法则”远多于国际法 [5] - 历史上此类时期以通胀冲击、货币压力、资本管制以及贸易和资金流动的重大中断为标志 [5] - 关税战通常始于保护国内产业的企图，但长期来看“关税会导致全球经济更加疲软” [5] 当前环境与历史特征的吻合点 - 地缘政治紧张加剧了对贸易路线、大宗商品市场和供应链的压力 [6] - 主要经济体高企的债务负担使其政府更易受到借贷成本上升和外部融资压力的冲击 [6] 对普通投资者的潜在影响 - 世界不稳定及政府更愿将经济工具武器化时，投资组合将受到影响 [7] - 能源和大宗商品冲击可能推高通胀 [7] - 关税和贸易限制会增加企业投入成本 [7] - 资本战和制裁会影响货币、债券市场和全球融资环境 [7] - 对于高负债国家，若外国买家开始撤出国债市场，情况将变得尤为危险 [8] 达利欧对投资者的具体建议 - 在这些时期保护财富非常困难，因为政府为冲突融资、限制资本流动并实时重塑规则，打破了关于安全性的常规假设 [9] - 达利欧明确建议“卖出所有债务并买入黄金”，因为战争通过借贷和印钞来融资，这会使得债务和货币贬值 [10] - 实物黄金没有发行方风险、没有交易对手风险，也不依赖于任何政府的信用 [10] 对传统投资策略的挑战 - 退休规划、债券配置和多元化股票配置背后的常规假设，若当前紧张局势深化为更广泛的经济或军事对抗，可能面临更严峻考验 [12] - 地缘政治稳定不再是想当然的，若世界进入“大混乱”阶段，保护财富可能更少依赖于追逐回报，而更多取决于理解通胀、债务、大宗商品和避险资产在旧秩序开始崩溃时的表现 [13]