核心业绩表现 - 2025年实现签约销售金额1135亿元，同比增长16%，行业排名升至第8位 [2] - 毛利率提升至16%，股东应占利润（含投资物业公平值损益）达12.53亿元，同比增长18% [2] - 管理层对2026年签约规模预期为继续稳中有升 [2] 产品力与销售结构 - 2025年住宅签约单价提升至约2.7万元/平方米，同比增长24%，在市场价格承压背景下逆势提升 [3] - 产品力提升源于“金玉满堂”产品体系在核心城市落地，多个项目位居所在城市销售额前列 [3] - 一二线城市签约销售占比提升至96%，华北、华东区域占比达73%，布局集中于需求韧性强的市场 [3][4] - 在北京、上海销售额均突破200亿元，在西安突破100亿元，在多个核心城市保持领先表现 [4] 运营效率 - 2025年新项目平均首开周期缩短至5.2个月，经营性现金流回正周期缩短至10.4个月 [6] - 部分项目实现“当年拿地、当年清盘”，首开认购兑现度达128%，价格兑现度达104% [6] - 2024年以来新获取项目平均销售净利率超过10%，全盘利润指标较投资可研阶段优化，平均净利率提升1.2个百分点，利润总额预计提升15.3亿元 [6] - 2025年完成47个项目清盘，累计盘活15宗土地及26个大宗资产 [6] 融资与资金状况 - 2025年新增融资平均成本降至2.75%，其中全年公开市场融资成本低至2.3% [8] - 债务结构优化：开发贷及经营贷占比提升至约50%，外币债务占比下降至20% [8] - 截至报告期末，在手未动用银行授信超过700亿元，资金安全边际持续提升 [8] 行业趋势与公司战略 - 房地产行业正从规模驱动转向质量驱动，改善型需求与核心城市成为主要支撑 [5][8] - 行业分化加剧，产品力、运营效率及资金管理能力成为盈利关键 [8][9] - 公司已形成以产品力为核心、运营效率为支撑的盈利路径，契合行业向质量竞争转型的趋势 [9] - 公司经营模式结合了“产品溢价+高效周转+低成本资金”，盈利能力具备更强稳定性与持续性 [9]