行业表现与市场动态 - 尽管伊朗战争持续 但美国国防股在3月出现下跌 表明典型的“冲突买入”交易在预期特朗普总统采取更强硬行动的数周前已基本见顶 [1] - NYSE Arca国防指数（包含34家大中小型美国公司）在3月下跌近8% 同期标普500指数下跌5% 该指数在2022年2月俄罗斯入侵乌克兰时曾上涨约12% [2] - 欧洲国防板块在3月下跌11% 创下自疫情以来最大月度跌幅 原因是市场对战争可能导致能源冲击的广泛担忧引发抛售 [5] 估值与历史表现 - 国防指数在2020年至2025年间飙升超过150% 使该行业估值处于历史高位 [7] - 根据LSEG数据 标普500航空航天与国防子指数基于未来12个月预期收益的市盈率约为32倍 远高于标普500指数约20倍的市盈率 [7] - 分析师指出 国防股表现疲软表明投资者在今年强劲上涨后正在平仓 而非反映需求减弱或对长期国防开支的怀疑 [2] 地缘政治与市场预期 - 有迹象表明 在2月下旬美以开始轰炸之前 华盛顿就在准备与德黑兰对抗 路透社在战争爆发前数周报道 美国正在中东集结部队 并为外交失败后可能持续数周的军事行动做准备 [4] - 分析师认为 很多冲突溢价已体现在国防股的估值中 此前黄金、石油和国防股的上涨 部分原因是特朗普政府向中东派遣舰队的信号 增加了市场对冲突可能性的预期 [3] - 欧洲国防股在俄罗斯入侵乌克兰后曾上涨数周 因欧洲各国政府宣布了全面的重整军备计划 [5] 国防预算与未来展望 - 特朗普今年早些时候提出了1.5万亿美元的2027年美国军事预算 远高于2026年批准的9010亿美元 但国会是否会通过如此增幅仍存在不确定性 [6] - 伯恩斯坦分析师道格拉斯·哈内德指出 迄今为止发生的事件并未表明2027年1.5万亿美元的国防预算可能被超越 因此不应期待当前冲突会带来额外的上行空间 [6]