核心观点 - 3月国际油价因中东地缘局势紧张及供给受限而大幅上涨 预计短期将围绕每桶100美元宽幅波动 建议关注石油替代路线 [1] - 1至2月中国原油及成品油表观需求表现强劲 天然气需求微增 对外依存度维持高位或略有回落 [3][4][5] 油价市场分析 - 3月Brent和WTI原油均价分别为每桶99.6美元和91.0美元 环比分别大幅上涨43.6%和41.1% [1] - 供给端 因霍尔木兹海峡航运几近中断 海湾国家被迫削减石油产量至少每日1000万桶 同时国际能源署成员国开始向市场投放总计4亿桶战略石油储备 [1] - 需求端 亚洲超过60%的海运进口石脑油来自中东 部分海外炼厂因不可抗力降负 中国部分炼厂开工率亦下调 而美国炼厂开工率截至3月20日为92.9% 环比增加1.5个百分点 后续有望继续走高 [2] - 库存端 截至3月27日美国商业原油库存为46164万桶 较2月底增加2236万桶 [2] - 当前市场聚焦中东地缘局势 预计短期Brent原油价格将围绕每桶100美元宽幅波动 建议密切关注美伊谈判、霍尔木兹海峡通行及海湾地区石油生产设施运行情况 [1][2] 中国能源需求数据 - 1至2月中国原油表观消费量达1.32亿吨 同比增长12.6% 对外依存度为73.2% 维持高位 [3] - 同期中国原油加工量为1.23亿吨 同比增长2.9% 原油产量为0.36亿吨 同比增长1.9% 原油进口量为0.97亿吨 同比增长15.8% [3] - 1至2月中国天然气表观消费量为707亿立方米 同比增长0.8% 对外依存度为39.1% 同比窄幅回落 [4] - 同期中国天然气产量为446亿立方米 同比增长3.1% 进口量为276亿立方米 同比下降1.1% [4] - 1至2月中国成品油表观消费量为0.69亿吨 同比增长5.4% 其中汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比增长0.8%、2.1%、4.0% [5] - 同期中国成品油产量为0.68亿吨 同比增长2.6% 成品油出口量为0.08亿吨 同比增长12.7% [5] - 汽油、煤油消费增长与寒假及春节期间私家车出行量大增、民航客流量攀升有关 柴油需求尚可与物流运输刚需平稳、农业用油需求预热有关 [5] 投资标的建议 - 石油替代路线建议关注油气、煤化工、轻烃化工等标的 例如中国石油、宝丰能源、卫星化学 [1][6]