银行业股票表现与宏观背景 - 过去三个月，银行业股票普遍承压，多数银行股表现逊于基准指数Nifty 50，该指数同期下跌16% [1][16] - 多家银行股价跌幅远超基准指数，其中IDFC First Bank跌幅最大，达32%，HDFC Bank下跌27%，YES Bank下跌22% [1][16] - 公营部门银行（PSU）如Canara Bank和Bank of Baroda各下跌20%，私营同行Kotak Mahindra Bank也下跌20%，显示行业普遍疲软 [1] - 中型和小型银行同样未能幸免，Punjab Bank下跌19%，IndusInd Bank和AU Small Finance Bank各下跌16% [2][16] - 相对抗跌的银行如ICICI Bank和Axis Bank也分别下跌12%和8%，Federal Bank将跌幅控制在3% [2][16] - 印度国家银行（SBI）表现出最强的防御性，在大型银行中跌幅最小，仅为1% [2][16] 市场表现不佳的原因分析 - 表现不佳的主要原因是持续的外国机构投资者（FII）抛售，由于金融股在基准指数中权重较高，因此受到不成比例的影响 [3][16] - 伊朗-以色列冲突升级引发原油价格飙升，加剧了对通胀的担忧，并推迟了市场对全球央行降息的预期 [3][16] - 能源价格上涨和顽固的通胀预期使利率周期前景蒙阴，进而拖累银行股 [16] - 债券收益率上升和流动性条件收紧进一步打压了市场对该行业的情绪，尽管资产质量和信贷增长等基本面相对稳定 [16] 对行业盈利能力的担忧 - 市场担忧的焦点在于行业未来的盈利能力，而非当前业务增长 [5][17] - 投资者正关注不断上升的资金成本 [5][17] - 较小的私营银行如IDFC First Bank、Bandhan Bank和RBL Bank因存款成本上升而提高了贷款利率，并更依赖大额存款和存单融资 [6][17] - 这意味着筹资成本的上升速度快于贷款收益率，可能在接下来的几个季度对净息差（NIM）构成压力 [6][17] - 印度储备银行（RBI）近期规定，要求银行在每个交易日结束时将印度卢比的净敞口限制在1亿美元以内，这对短期产生了不利影响 [7][17] - RBI对银行外汇头寸的1亿美元上限可能降低资金业务的灵活性，并导致暂时的按市值计价损失，影响部分银行的短期资金业务收入 [7][17] 利率前景与央行政策 - 伊朗-以色列战争已推迟了市场对今年全球央行降息的希望 [8][17] - 美联储在3月货币政策会议上暗示今年晚些时候仅降息25个基点，而此前预期为多次降息 [8][17] - 印度储备银行将于4月6日开始为期三天的货币政策会议，预计将维持政策利率在5.25%不变 [8][17] - 市场也在降低对RBI提前降息的预期，因为全球能源价格上涨和战争相关的不确定性增加了通胀风险 [9][17] - 如果原油价格保持高位，通胀和经常账户赤字可能上升，导致利率在更长时间内保持高位 [9][17] 第四季度业绩预期与行业展望 - 随着财报季临近，投资者预期将集中在银行财报上 [10][17] - Motilal Oswal Financial Services预计，在流动性缓冲和商品及服务税合理化后消费带动的复苏支持下，银行股势头将保持强劲 [10][17] - MOFSL预计其覆盖银行的24财年第四季度净利息收入将同比增长7.4%，环比增长3.2% [11][17] - 税后利润整体预计同比增长2.1%，但预计环比下降5.3%，MOFSL覆盖银行的PAT可能同比增长7%，环比增长0.7% [11][17] - 第四季度净息差表现预计将出现分化，大型私营银行如ICICI和HDFC预计报告持平的息差，而Axis和Kotak可能报告下降 [12][17] - 中型银行处境更好，AU Small Finance Bank、Bandhan Bank、Equitas Small Finance Bank和IDFC First Bank预计将报告净息差扩张 [12][17] - 1-3月季度系统性信贷增长为14%（年初至今为13%），全系统存款同比增长10.8%，但更快的信贷增长导致贷存比飙升至83% [13][17] - Elara Capital指出，由于持续的不确定性，本应是季节性强劲季度的第四季度预计将较为疲软，银行可能报告喜忧参半的业绩，并持谨慎态度，这使得对2027财年上半年的指引至关重要 [14][17] - 关键趋势包括：贷款和存款稳定增长、资金成本上升带来的息差压力、资金业务收入疲软影响盈利能力，以及季节性较低的信贷成本提供一定支撑 [14][17] - 总体而言，尽管第四季度可能表现不一，但2027财年展望将受到密切关注，盈利预测存在下调可能，在银行中，ICICI Bank、SBI和AU Small Finance Bank是首选 [15][17] 机构推荐股票 - MOFSL选择了印度国家银行（SBI）和ICICI Bank作为其看好的Nifty成分股 [16][17] - Elara Capital给出了多项买入建议，包括HDFC Bank（目标价1147卢比，潜在涨幅57%）、ICICI Bank（目标价1783卢比，潜在涨幅48%）、Axis Bank（目标价1555卢比，潜在涨幅34%）、Kotak Bank（目标价511卢比，潜在涨幅45%）、City Union Bank（目标价335卢比，潜在涨幅40%）、DCB Bank（目标价214卢比，潜在涨幅35%）、Bandhan Bank（目标价186卢比，潜在涨幅32%）、Ujjivan（目标价72卢比，潜在涨幅43%）和Equitas（目标价83卢比，潜在涨幅80%） [16][17]