美联储政策立场与市场预期 - 市场对美联储今年降息的预期已发生重大转变 在伊朗冲突局势前，联邦基金期货市场曾预期今年将有2.5至接近3次降息，而目前市场定价显示没有降息[3] - 美联储自身的经济预测在年初仅**“初步计划”了一次降息**，且近期更新的经济预测摘要维持了这一看法[5] - 美联储主席鲍威尔近期的言论被市场解读为**“鸽派”，因其暗示美联储可能暂时按兵不动**，市场工具显示年底前加息概率约为2%，降息概率约为24%[4][8] 经济基本面评估 - 美国经济基础健康且强劲 尽管第四季度GDP第二次修正值有所下调，但核心消费部分——实际个人消费支出——非常稳定和强劲，波动主要来自政府支出部分[20] - 消费者状况良好，拥有稳固的实际工资正增长，并且受益于过去几年强劲的股市而现金充裕[21] - 亚特兰大联储的GDPNow模型对当前季度的预测显示，消费部分增长率仍保持在约2%的强劲水平[21] - 经济起始点健康，是市场未将当前冲击视为需求冲击、而仅视为通胀驱动型冲击的主要原因[22] 利率与市场影响 - 美联储可能处于困境并“陷入僵局” 在通胀冲击和增长担忧的拉锯下，基准情形是利率维持在当前水平附近，既不会大幅降息，加息也可能是一个错误[3][6][7][14] - 一个**“无聊的”美联储是好的美联储** 低利率波动性有利于各类资产，但过去几周因通胀不确定性导致利率波动性飙升，并传导至抵押贷款利率等领域[16] - 若美联储因外部通胀冲击而变得高度依赖数据，甚至可能重新考虑加息，这将导致波动性传导至风险资产，对后者造成更大冲击[18] - 监测需求破坏的关键指标包括：10年期实际收益率、信贷利差扩大以及股市疲软，目前市场尚未对这些风险进行定价[29][31][32] 全球央行动态与外部风险 - 近期全球主要央行（如英国央行、欧洲央行、日本央行和美联储）的言论总体偏鹰派，推动了全球利率上行[24][25] - 美联储政策将主要取决于美国经济、劳动力市场和通胀状况，即使与其他央行出现政策分歧也属正常，但这可能导致美元波动并影响市场头寸[26] - 伊朗冲突等外部事件是主要不确定性来源，冲突持续越久，对经济前景的不确定性就越大[17][23]