股市估值与历史背景 - 股市在年初处于自1871年1月以来第二昂贵的估值水平 根据标普500席勒市盈率（周期调整市盈率）[3] - 历史上席勒市盈率在持续牛市中超过30的前五次情况 最终都导致华尔街主要股指至少下跌20% [3] - 标普500牛市平均持续约1011个日历日 而熊市平均持续286个日历日 牛市持续时间约为熊市的3.5倍[15] 特朗普任期内的市场表现 - 在特朗普第一个非连任任期内 道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数分别上涨57%、70%和142% 这是自19世纪90年代末以来总统任期内年化回报率最高的时期之一[6] - 特朗普第二任期对华尔街而言更为动荡 自2月下旬以来 三大指数均下跌 道指和纳指在3月27日收盘时正式进入回调区域[5] 伊朗战争与地缘政治影响 - 2月28日 美国军队和以色列根据特朗普的命令开始对伊朗进行军事行动[7] - 攻击开始后不久 伊朗关闭了霍尔木兹海峡 几乎停止了所有石油出口 美国能源信息署指出 全球约20%的液体石油需求每天通过霍尔木兹海峡[7] - 原油价格自伊朗战争开始以来飙升 挤压了消费者的钱包 并可能提高企业的生产成本[8] 通胀与货币政策风险 - 美国通胀率已连续59个月高于央行2%的长期目标[9] - 根据克利夫兰联邦储备银行的通胀即时预测工具 过去12个月的通胀率预计将从2月份报告的2.4%跃升至3月份的3.16%[10] - 通胀上升 加上特朗普总统在商品领域的关税政策具有粘性 可能迫使美联储货币政策转向 市场可能讨论加息 这对本已紧张不安的股市将是糟糕的消息[10] - 无论伊朗战争是快速结束还是拖延 其通胀影响在未来几个季度都将被感受到[11] 人工智能与技术前景 - 市场存在对人工智能泡沫形成及随后破裂的担忧 自20世纪90年代中期以来 每一项改变游戏规则的技术都经历了早期的泡沫破裂事件 人工智能不太可能成为这条不成文规则的例外[2] - 股市能够维持其历史性昂贵估值的关键原因之一 除了人工智能带来的快速增长承诺外 是市场预期美联储将在2026年多次降息[9] 长期投资视角 - 股市回调、修正、熊市甚至急剧下跌是完全正常的 是参与华尔街投资的代价[13] - 股市下跌通常相对短暂[14] - Crestmont Research的数据显示了时间和信念在华尔街的力量 该机构研究了自20世纪初以来标普500指数包括股息的滚动20年总回报[16] - 研究人员获得了107个滚动20年年化总回报数据时期 发现所有107个时间线都产生了正的年化总回报 假设投资者在1900年至2006年间的任何时间点买入跟踪标普500的指数并持有20年 每次都赚了钱[17] - 尽管对历史性昂贵股市的通胀担忧明显加剧 但股票和美国经济的长期前景依然光明[18]