文章核心观点 - 韦德布什证券分析师丹·艾夫斯认为，国防人工智能支出是一个“世代性支出周期”，而非试点项目，并将由Palantir、甲骨文和微软这三家公司主导整合，分别占据软件、基础设施和企业层[1][2][3][5][9] 国防人工智能行业趋势 - 当前的地缘政治环境正在驱动一种“全新的战争范式”，使得人工智能技术在军事层面变得至关重要[5] - 国防人工智能支出已成为结构性预算项目，地缘政治紧张局势正在推动新的军事作战模式[2] Palantir (PLTR) - 软件层/先行者 - 公司是国防人工智能领域的先行者，其Gotham平台已深度嵌入国防和情报工作流程[6] - 2025年第四季度，公司来自美国政府的收入达到5.7亿美元，同比增长66%[2][6] - 2025年第四季度总收入达到14.07亿美元，同比增长70%[6] - 公司预计2026财年收入将在71.82亿至71.98亿美元之间，同比增长约61%[6] - 公司首席执行官强调其独特定位，专注于利用人工智能模型的快速进步来扩展运营杠杆[6] 甲骨文 (ORCL) - 基础设施层 - 公司正在构建底层“管道”，其云基础设施收入在最近一个季度同比增长84%，达到48.88亿美元[2][7] - 目前所有五大人工智能模型均在甲骨文云上运行[7] - 公司的剩余履约义务高达5530亿美元，同比增长325%，表明需求远超过损益表所反映的水平[7] - 公司远期市盈率约为18倍，远低于Palantir的估值倍数，而其云收入增速却与之相当[7] 微软 (MSFT) - 企业层/云合作伙伴 - 公司凭借其企业关系和五角大楼合同历史，提供企业骨干和顶层人工智能模型[8][9] - 上一季度Azure收入同比增长39%[2][8] - 公司持有OpenAI约27%的股份，并已签订价值2500亿美元的Azure服务合同[8] - 公司首席执行官表示，人工智能业务规模已超过其一些最大的传统业务[8] - 公司远期市盈率约为20倍，在58位分析师中均获得买入或强力买入评级，无卖出评级，在三大公司中获得最广泛的机构支持[8] 公司财务与市场表现摘要 - Palantir: 股价今年以来下跌约16%，但过去一年回报率接近70%，其追踪市盈率为239倍，远期市盈率为115倍[6] - 甲骨文: 股价今年以来下跌约25%，远低于其52周高点344.21美元[7] - 微软: 近期股价交易在373美元附近[12]