沃尔玛市场平台增长势头 - 沃尔玛市场平台销售在2026财年第四季度增长约20%，成为其电商模式中重要的结构性杠杆[1] - 平台扩张得益于卖家参与度提升以及沃尔玛履约服务使用率提高，该服务使用率已达52%[1][8] 市场平台对利润率的间接提升 - 第三方商品组合使公司无需持有库存即可扩大商品选择，有助于减少降价促销风险并提高营运资本效率[2] - 库存增长速度已远低于销售增速，反映出库存管理更严格以及自有商品与第三方商品之间更佳的平衡[2] 生态系统内高利润业务的协同效应 - 市场平台规模扩大推动了数字渠道的参与度，进而支持了广告和会员收入等更高利润业务的增长[3] - 随着电商渗透率提升，广告和会员收入对盈利能力的贡献日益显著[3] 履约服务对整体电商经济性的支持 - 卖家对履约服务的更高采用率提高了物流网络利用率，有助于更有效地分摊固定物流成本，从而支持整体电商经济性[4] 公司当前战略重点 - 公司当前重点在于扩大商品种类、吸引卖家入驻并推动品类深度，而非从市场平台最大化利润[5] - 第三方业务已开始帮助提升利润率，但主要是作为公司向更高效、数字化驱动的商业模式转型的一部分[5] 近期市场表现与估值 - 过去一年，公司股价上涨50.1%，表现优于行业47.5%的涨幅，也优于好市多11.8%和塔吉特27.6%的涨幅[6] - 公司基于未来12个月收益的市盈率为42.59倍，高于行业平均的38.86倍，相对于塔吉特14.83倍的市盈率存在溢价，但相对于好市多47.18倍的市盈率存在折价[9] 市场共识预期 - 市场共识预期公司当前财年销售额和每股收益将分别同比增长5%和9.5%[11]