市场情绪与仓位信号 - 近期高频数据显示劳动力市场和消费者支出（如信用卡消费）表现稳固 [2] - 但此前市场仓位状况令策略师保持谨慎，因未出现强烈的逆向买入信号，表明投资者普遍离场 [2] - 截至上周，系统性仓位和尤其是 discretionary 仓位（特别是对冲侧）已触发自“解放日”事件以来首个针对广泛风险资产的 proper bias 信号 [3] - 当前仓位数据显示，股市、信贷利差及广泛风险资产跌破近期低点（标普500指数6343点）的难度很大 [4] - 触发信号的因素不仅是对冲仓位，还包括系统性仓位、动量信号、调查数据（如投资者智能和AI） [4] - 目前市场状况已与2-3周前不同，不再能断言投资者只是过度对冲但并未减仓或表达看跌观点 [5] - 上述信号在全市场范围内显现，包括对冲、SKU与认沽认购比率、调查以及系统性仓位 [6] 通胀数据与利率风险 - 本周将公布的核心CPI数据是关键，若核心CPI环比达到0.4%甚至0.5%将是不利消息 [7][8] - 就在两周前，10年期美债收益率曾逼近4.5% [8] - 存在一个名为“危险区”的模型，当收益率达到特定水平（如4.5%）时，将对所有风险资产造成冲击 [8] - 一旦进入“危险区”，除持有现金和做多美元外，其他资产（包括新兴市场、信贷、利率产品、股票）均无法提供保护 [9] - 当前收益率距离该危险水平仅差约15个基点，尽管过去一周半国债有所反弹，但15个基点的安全边际并不宽裕 [9] - 若核心CPI过热推动10年期收益率重回4.5%，可能迅速将市场拖入危险区，并对除美元外的所有资产类别构成麻烦 [10]