美国股市宏观趋势 - 自2019年以来美国股市整体呈上涨趋势 期间主要受到三次中断：新冠疫情崩盘、2022年熊市以及当前由伊朗冲突引发的回调 [2] - 伊朗战争导致原油价格飙升并引发通胀担忧 更令人担忧的是滞胀可能正在酝酿 [2] 滞胀的定义与政策困境 - 滞胀包含三个变量：通胀上升、失业率增加以及经济增长放缓或停滞 [3] - 滞胀是美联储的噩梦 因为缺乏清晰的政策工具 降息刺激增长可能恶化通胀 加息对抗通胀则可能恶化增长和失业 美联储面临两面夹击 [3] 变量一：已确认且恶化的通胀 - 纽约联储2026年4月7日发布的消费者预期调查显示 3月份一年期通胀预期升至3% 上升了0.4个百分点 [4] - 对未来一年汽油价格的预期跃升5个百分点至9% 为2022年3月以来的最高水平 [4] - 推动这些预期的能源冲击是真实的 WTI原油价格于2026年3月30日达到每桶104.69美元 较一个月前上涨37.73美元 月度涨幅达56% [5] - 自伊朗冲突开始以来的26个交易日内 油价上涨了70% 汽油平均价格为每加仑4.12美元 较一个月前上涨80美分 [5] - 国际货币基金组织总裁警告 中东战争将因供应中断（尤其是能源）导致更高的通胀和更慢的全球增长 [5] 滞胀三条件同时显现 - 美国经济正显现滞胀的所有三个条件：通胀预期确认为3%且正在恶化 [6] - 失业率正在软化 官方失业率为4.3% 求职预期处于系列低点 [6] - 经济增长崩溃 根据亚特兰大联储GDPNow模型 增长率从2025年第三季度的4%暴跌至2026年第一季度的1% [6] - 这为美联储创造了政策困境 与其噩梦情景相符 [6]