核心观点 - 中东地区冲突预期反复扰动，国内外能源价格波动加大，但整体趋势向上，当前形势整体利好第二季度国内煤价预期改善 [1] - 板块在调整过后，若煤价预期出现新的催化剂，行情有望继续向上，同时冲突以来的涨价效应在第二季度可更充分体现，利好板块第二季度旺季行情展开 [1] 2026年第一季度行业表现 - 2026年第一季度各煤种均价同比表现有差异，动力煤均价同比小幅下降居多，秦港5500大卡动力煤市场价平均约719元/吨，同比下降约1.5%，年度长协煤价同比仅下降1.16% [2] - 无烟煤价格同比降幅普遍超过10%，冶金煤同比表现最好，多数口径煤价同比涨幅超过10% [2] - 2026年前2月，煤炭开采和洗选业规模以上企业实现利润总额531.3亿元，同比增长4.88% [3] - 预测主要跟踪的煤炭开采板块样本上市公司2026年第一季度加总净利润同比增长约2.2%，其中动力煤、冶金煤、无烟煤主要公司净利润同比分别变动+1%、+21%、-19% [3] - 龙头动力煤公司因年度长协占比高且价格同比跌幅少，业绩稳中有增，冶金煤公司因煤价同比显著上涨及低基数效应，业绩改善最为明显 [3] 第二季度基本面展望 - 看好第二季度煤价走势，煤价上涨效应在第二季度或体现更为充分 [4] - 看好第二季度煤价中枢持续抬升的理由有三点：1) 国内外夏季旺季需求或在5月下旬开始形成共振，加之日韩等存在高卡煤对天然气的结构性替代需求，海外煤价或进入新一轮上涨通道，带动国内现货价格上涨；2) 国内火电需求今年以来表现好于预期，后续趋势有望延续；3) 煤化工盈利维持高位或带动化工耗煤需求进一步增加 [4] - 预计第二季度动力煤价均价或涨至800元/吨以上，焦煤价格也有望环比上涨 [4] - 同比角度，煤价、化工品价格的涨价效应或充分显现，均价同比或出现大幅改善，第二季度板块业绩同比增长或更为强劲 [4]