核心观点 - 摩根士丹利更新对中国海外发展(00688)的风险回报评估 将目标价从13.5港元下调至12.5港元 并维持“与大市同步”评级[1] 评级与目标价调整 - 目标价由13.5港元下调至12.5港元[1] - 维持“与大市同步”评级[1] 盈利预测调整 - 将2026年核心每股盈利预测下调13%[1] - 将2027年核心每股盈利预测下调2%[1] - 下调预测的原因包括纳入了2025年业绩并引入了2028年预测[1] 业绩预测调整原因 - 更新了物业发展项目交付及完工时间表[1] - 租金收入增长放缓[1] - 物业发展毛利率复苏较弱[1] - 销售及行政开支高于预期[1]