核心观点 - 摩根大通在选股次序上偏好汇丰控股及中银香港，认为在市场波动持续的情况下，这两只股票表现有望优于大市 [1] - 对汇丰控股、渣打集团及大新银行给予“增持”评级，对中银香港给予“中性”评级 [1] - 香港银行业2025财年业绩好坏参半，盈利同比平均增长4%，增速较2024财年的28%显著放缓，但不同银行间趋势分歧明显 [1] - 对香港银行业2026财年的基本情景预测包括：净息差温和收缩、贷款增长动力改善、手续费收入录得高单位数至双位数增长，以及信贷成本稳定至下降 [1] 个股评级与目标价 - 汇丰控股：评级为“增持”，目标价180港元 [1] - 渣打集团：评级为“增持”，目标价270港元，在地缘政治不确定性下仍属啤打系数较高的股份 [1] - 大新银行：评级为“增持”，目标价14.5港元 [1] - 中银香港：评级为“中性”，目标价43.3港元 [1] 行业财务表现 - 香港银行业2025财年盈利同比平均增长4%，较2024财年的28%增速大幅放缓 [1] - 部分银行如渣打香港、星展香港及大新银行录得逾20%的盈利增长 [1] - 部分银行如东亚银行及恒生银行则出现双位数的盈利跌幅 [1] 业务驱动因素与前景 - 2024年下半年有利的市场环境，包括股市反弹及美元收益率相对人民币更具吸引力，带动大部分银行手续费收入维持双位数增长 [1] - 财富管理业务是未来重点，多家银行录得双位数的资产管理规模增长及强劲存款流入 [1] - 对2026财年的预测：净息差将温和收缩，贷款增长动力将改善，手续费收入将录得高单位数至双位数增长，信贷成本将稳定至下降 [1]