股价表现与行业对比 - 过去一年，Cameco公司股价上涨200.5%，远超行业63%的涨幅，也高于基础材料板块62.5%和标普500指数36%的涨幅 [1] - 然而，铀业同行Energy Fuels、Uranium Energy和Centrus Energy在过去一年实现了更强的回报 [1] 2025年财务业绩 - 2025年总收入同比增长11%，达到34.8亿加元（合25.4亿美元）[4] - 铀业务收入增长7%至28.7亿加元（合21亿美元），得益于平均实现价格上涨9%，抵消了销售量下降2%至3300万磅的影响 [5] - 燃料服务业务收入增长22%至5.62亿加元（合4.1亿美元），得益于销售量增长8%和平均实现价格上涨14% [5] - 调整后每股收益同比增长38%至0.36加元 [6] 2026年业绩展望 - 预计2026年铀交付量为2900万至3200万磅，铀收入预计在25.4亿至27.3亿加元之间，基于每磅85至89加元的平均实现价格 [7] - 以中值计算，铀收入预计同比下降约7%，主要因交付量下降 [7] - 燃料服务业务收入预计为5.9亿至6.3亿加元，较2025年增长约9% [8] - 2026年总收入指引为31.3亿至33.7亿加元，中值较2025年的34.82亿加元下降约7% [8] 盈利预测与估值 - 市场共识预计公司2026年和2027年盈利将分别同比增长52.4%和13.6% [9] - 过去90天内，2026年和2027年的Zacks共识盈利预期均被上调 [10] - 公司股票当前远期市销率为18.17，远高于行业平均的5.52，价值评分为F，表明估值偏高 [11] - 其估值低于Energy Fuels（远期市销率24.59）和Uranium Energy（远期市销率80.82），但高于Centrus Energy（远期市销率7.31）[12] 长期增长驱动力 - 公司拥有长期合同义务，需交付约2.3亿磅铀，相当于未来五年平均每年交付约2800万磅 [13] - 燃料服务业务已获得约8300万公斤铀的六氟化铀长期合同，为未来收入提供明确可见性 [14] - 公司铀产能占全球近15%，正投资扩大生产，包括将Cigar Lake矿山寿命延长至2036年，并将McArthur River和Key Lake的产量提升至每年2500万磅的许可产能 [14] - 能源安全担忧、地缘政治紧张和全球低碳能源转型为核电创造了结构性顺风 [15] - 公司拥有低成本、高品位资产和多元化的核燃料循环组合，能够从持续的核能需求增长中受益 [15] 公司战略与前景 - 公司强劲的盈利势头、稳健的长期合同组合以及在核燃料循环中的战略定位，巩固了其增长前景 [16] - 随着全球对能源安全和低碳电力的重视，对核燃料的持续需求预计将推动销量和价格长期上涨 [16] - 公司的产能扩张计划、稳健的资产负债表以及西屋公司日益增长的贡献，进一步增强了其盈利可见性 [16]