核心观点 - 公司2026财年第二季度业绩未达预期，营收和盈利均同比下降，主要原因是遭遇了30多年来最严峻的冬季天气条件，导致关键滑雪场客流和地形开放减少 [2][3][5] - 公司下调了2026财年全年业绩指引，反映出恶劣天气的持续影响 [12] - 尽管面临挑战，公司的季前通票销售策略和成本控制计划（资源效率转型）部分抵消了负面影响，且该成本节约计划目标有所上调 [4][14] 财务业绩摘要 - 调整后每股收益为5.87美元，低于市场预期的6.06美元，同比下降10.1% [5] - 季度净营收为10.8亿美元，低于市场预期的11.1亿美元，同比下降4.7% [5] - 合并EBITDA为4.177亿美元，低于去年同期的4.581亿美元 [9] - 现金及等价物为3.847亿美元，低于去年同期的4.882亿美元；长期净债务为25亿美元，高于去年同期的22亿美元 [10] 业务分部表现 山地业务 - 净营收为10.1亿美元，同比下降4.8% [6] - 细分EBITDA为4.222亿美元，低于去年同期的4.576亿美元 [7] - 各业务线营收均下滑：滑雪学校收入下降9.3%，餐饮收入下降6.9%，零售/租赁收入下降6.8%，缆车收入下降2.9% [6][7] - 运营费用为5.89亿美元，同比下降2.8% [7] 住宿业务 - 净营收为7160万美元，同比下降3.2% [8] - EBITDA亏损87万美元，而去年同期为盈利200万美元 [8] - 运营费用为7250万美元，同比微增0.8% [8] 运营数据更新 - 截至2026年3月1日，北美目的地山地度假村和区域性滑雪区的总滑雪人次同比下降11.9% [11] - 总缆车收入（含分配的季票收入）同比下降3.6% [11] - 辅助业务收入亦收缩：滑雪学校收入下降8.2%，餐饮收入下降8.6%，北美地区零售/租赁收入下降5.7% [11] 业绩指引调整 - 将2026财年归属于公司的净收入预期下调至1.44亿至1.9亿美元，此前预期为2.01亿至2.76亿美元 [12] - 将度假村报告EBITDA预期下调至7.45亿至7.75亿美元，此前预期为8.42亿至8.98亿美元 [12] - 按中值计算，修订后的指引意味着2026财年度假村EBITDA利润率约为26.4%，若剔除资源效率转型计划的一次性成本则为26.9% [13] 成本节约计划进展 - 资源效率转型计划预计在2026财年将带来4200万美元的增量成本节约，高于此前估计的3800万美元 [14] - 该计划有望在2027财年前实现超过1.06亿美元的年化经常性节约，比原定的两年节约目标高出600万美元 [14] 市场与估值 - 过去一个月公司股价下跌约4.1%，表现逊于标普500指数 [1] - 过去一个月，市场对公司盈利的预期共识下调了10.03% [15] - 该股在增长和动量方面得分较低，但在价值方面得分为B [16] - 该股综合VGM得分为C [16]