油价冲击与供应中断 - 西德克萨斯原油价格出现自2020年疫情最严重时期以来最陡峭的单日跌幅，但仍比伊朗战争开始前高出约每桶30美元[1] - 石油供应中断已持续六周，战前水平的交通流量尚未完全恢复，因此供应冲击将持续存在[3] - 中东地区（海湾国家与伊朗之间）的能源基础设施遭到破坏，即使局势正常化，也需要弥补损失的能源供应，因此供应冲击可能相当持久[4] 对通胀与成本的影响 - 供应冲击不仅影响石油，也影响其他石油基产品[4] - 运输成本已显著上升，例如当前飞往加州的机票价格相当昂贵[5] - 预计在未来一系列消费者价格指数和个人消费支出通胀数据中，核心通胀率将保持在3%或更高水平[5] 美联储政策立场与展望 - 联邦公开市场委员会在核心通胀持续处于3%或更高水平的情况下处境艰难，在更确定核心通胀下降之前，委员会将难以降息，预计这种情况可能要到秋季才会出现[5] - 回顾3月会议，已有7名成员今年根本不想降息，另有7名成员今年只希望降息一次，这表明即使在明确石油冲击持续时间之前，委员会对今年是否降息已存在不确定性[9] - 至少有7名成员立场相当鹰派，认为今年完全没有降息的必要，因此除非经济从当前水平显著走弱，否则很难看到降息的情景，而目前的数据并未显示经济走弱[10] 经济与就业背景 - 在冲突发生前，美联储距离实现绝对充分就业和2%的通胀目标仍有一定距离，因此已处于观望模式[6] - 近期公布的就业报告相对强劲，虽然仅为单月数据，但从美联储的角度看，这可能降低了经济面临的下行风险[7] - 基于最新的就业报告，经济和就业的下行风险可能并不那么严重，但石油冲击的影响传导至整个经济需要时间[8]