基金表现与市场回顾 - 2026年第一季度 Palm Valley Capital Fund 基金收益为0.74%，同期标普小盘600指数上涨3.51%，晨星小盘股总回报指数无变化 [1] - 小盘股在季度初表现强劲，截至2月中旬标普600指数年内涨幅接近10%，但随后因伊朗战争及其对能源价格的影响而下跌 [1] Resources Connection, Inc. (RGP) 公司概况 - RGP 是一家面向商业客户的全球性咨询和专业服务提供商 [2] - 截至2026年4月8日，RGP 股价收于每股3.52美元，市值为约1.1793亿美元 [2] - 该股一个月回报率为-0.28%，过去52周股价下跌33.58% [2] RGP 业务表现与挑战 - RGP 是基金2026年第一季度表现最差的持仓之一，其收入持续下滑，公司通过积极削减成本来缓解，但仅实现微薄的正收益 [3] - 在2026年1月的财报中，RGP 首次正式承认面临人工智能压力，指出“随着客户越来越多地采用人工智能和自动化，传统财务职位的需求减少” [3] - 市场对 RGP 给出了严厉的评判，其股价交易价格仅为现金的1.5倍，且低于2025年之前大多数年份的平均年营业利润 [3] 人力资源行业分析与展望 - 人力资源行业最初面临的是周期性挑战（疫情后过度招聘抑制了后续的临时劳动力需求），但现在许多投资者产生了结构性担忧 [4] - 即使人工智能对就业产生负面影响，人力资源需求仍可能持续，因为颠覆性技术往往增加劳动力市场的不确定性，而非简单地减少劳动力需求 [4] - 随着职位要求变化和企业规划周期缩短，公司可能更依赖灵活的临时劳动力来管理不确定性，这巩固了人力资源公司在疲弱就业背景下的重要性 [4] - 在经历了三年行业下滑后，美国人力资源行业收入在2026年初出现非常温和的回升 [4] - 尽管难以确定人力资源行业的正常化需求水平，但包括 RGP 在内的多家行业参与者的股价已反映出永久性受损的预期，但基金假设行业会出现一定程度的均值回归 [4]