文章核心观点 - 高盛集团和Evercore代表了两种顶级但不同的投行商业模式 高盛是规模庞大、业务多元化的华尔街大行 Evercore则是高利润率、业务专注的精品咨询公司[1] - 随着2024-2025年并购与IPO活动复苏 两家公司均展现出韧性 在投行业务前景转好的背景下 高盛提供了更具吸引力的综合风险回报[2][26] - 高盛的优势在于其业务多元化、持续的战略转型、人工智能整合以及相对较低的估值 而Evercore的优势则在于其作为并购活动纯投资标的的高增长前景和专注的顾问模式[27][28][29] 高盛集团 分析 - 业务领导地位与市场复苏：公司保持全球投行领导地位 特别是在并购顾问、股权和债务承销领域 2025年其投行部门参与了超过1.6万亿美元的已宣布并购交易[3] 投行业务积压量处于四年高位 预计2026年活动将加速[4] - 战略转型与业务重组：公司正进行战略转型 退出非核心的消费银行业务 并加倍投入其具有明显竞争优势的部门[5] 具体举措包括：2026年1月将Apple Card业务转移给摩根大通 同月收购Industry Ventures以扩大在创新经济领域的布局 2025年12月同意收购Innovator Capital Management以增强主动型ETF能力 2025年11月同意向ING Bank Slaski出售其波兰资管公司TFI 2025年第三季度完成了将GM信用卡业务出售给巴克莱[5] - 财务表现与规模扩张：业务重组效益开始显现 2025年全球银行与市场部门净收入同比增长18% 资产与财富管理部门净收入增长2% 反映了费用收入的增长和私人信贷业务的强势[6] 资产与财富管理部门规模持续扩大 2025年受监管总资产创下3.61万亿美元纪录[6] - 人工智能整合：公司正在交易、投行、资产管理和内部运营等领域全面推行人工智能转型 以提升费用收入和效率 核心举措是OneGS 3.0计划和GS AI助手 旨在通过更好的数据、共享平台和现代基础设施 将AI打造为核心能力[7] Evercore 分析 - 业务模式与市场环境：公司规模虽小 但已成为投行业务领域的重要参与者 其大部分收入来自投资银行与股票业务 该业务在2025年贡献了总收入的97%[8] 在经历2022和2023年的低迷后 全球并购活动在2024和2025年有所改善[8] - 增长动力与扩张策略：展望未来 交易活动预计将走强 主要支撑因素包括借贷成本降低以及对规模和人工智能整合的关注度提升[10] 过去五年 其投资银行与股票业务的复合年增长率为10.7%[10] 公司正通过积极增加员工来加强投行业务布局 截至2025年12月31日 该业务拥有超过200名高级董事总经理[11] 2026年2月 公司收购了英国独立咨询公司Robey Warshaw 以增强其在欧洲、中东和非洲地区的业务并拓宽行业和产品覆盖[11] - 其他业务部门：公司一小部分业务是财富管理 尽管该部门近年因处置和重组相关单元而利润受损 但良好的资金流入、积极的市场表现以及更高的客户费用预计将提供一定支撑[12] 财务与估值比较 - 股价表现：过去一年 高盛和Evercore的股价分别大幅上涨84.9%和86.4% 远超行业48.1%的涨幅[13] - 估值水平：高盛目前基于未来12个月预期收益的市盈率为15.1倍 高于其五年中值10.8倍 Evercore的远期市盈率为16.5倍 高于其五年中值12.9倍[16] 两者估值均高于行业平均的12.8倍 但高盛估值低于Evercore[16] - 股息收益：两家公司均定期派发股息 高盛的股息收益率为1.9% Evercore为1% 高盛在此方面也占优[19] - 盈利预测：市场对高盛2026年和2027年的盈利共识预期分别同比增长12.6%和12.8% 且过去30天内这两年的预期均被上调[21] 对Evercore 2026年和2027年的盈利共识预期则分别同比大幅增长27.2%和25.5% 但过去30天内预期未作调整[24]