文章核心观点 - 传统低波动性ETF（如USMV和SPLV）在熊市中跌幅依然显著，并非真正的“低波动”，而是“较低波动”，无法满足对回撤有严格控制的投资者的需求[1][3] - 投资者需要超越传统低波动策略，寻找能在所有市场条件下将最大回撤严格控制在15%以内、且长期回报“居中”的股票型ETF解决方案[4][6] 对传统低波动ETF策略的批判 - 像USA Min Vol Ishares Edge MSCI ETF (USMV)和Invesco S&P 500 Low Volatility ETF (SPLV)这类基金，在市场糟糕时跌幅通常小于标普500指数，但跌幅仍然很大[1] - 这些产品属于“较低波动”基金而非“低波动”基金，当投资组合下跌20%、40%或更多时，相对回报变得不再重要[3] 严格风险预算投资框架 - 资深分析师个人采用异常严格的风险预算，大部分时间控制在5%，若犯重大错误则可能放宽至10%[4] - 投资组合从任何过去峰值下跌10%即被视为完全的责任，需运用各种对冲和风险缓释策略[4] - 通过结合期权策略、波段交易以及配对进攻与防御型ETF等多种现代金融工具，旨在获取“中间部分”的收益，即以牺牲他人最佳年份的收益为代价，显著限制最坏情况下的回撤[5] 对“一站式”低波动股票ETF的筛选标准 - 许多ETF投资者倾向于寻找“一站式”解决方案，但真正的低波动股票ETF选择有限[6] - 筛选标准包括：非债券ETF（专注股票市场风险）、存续时间超过10年、历史上任何峰谷之间的最大回撤从未超过15%、其结构设计旨在使回报保持“居中”，避免标普500指数的大起大落[6]