黄金行业观点 - 美银证券重申在地缘政治不确定时期黄金作为避险资产和对冲通胀的积极观点 [1][2] - 该行上调黄金价格预测 认为金价仍有触及6000美元/盎司的路径 得益于美元走弱预期、地缘政治不确定性、持续投资需求及央行购金 [2] - 该行预计2026-2027年黄金价格将达到4900-5000美元/盎司 [2] 铝行业观点 - 美银证券指出 若中东紧张局势升级 铝供应可能进一步趋紧 从而推高铝价 [1][3] - 中东是全球主要原铝供应地 拥有约700万吨/年的原铝产能 占全球供应的9% 其中海湾合作委员会成员国约640万吨/年 伊朗约66万吨/年 [3] - 该地区约70%的原铝（每年420-440万吨）用于出口 其中约200万吨出口至美国和欧洲 若霍尔木兹海峡被封锁 铝锭出口可能被切断 [3] - 冲突导致的能源价格飙升将直接提高全球铝生产的边际成本 而中国使用煤炭发电 具有相对成本优势 [3] - 该行预计2026年中国铝价为每吨23,000元人民币 利润率达到历史高位的每吨6,000-7,000元人民币 [4] 公司评级与目标价 - 中国宏桥：获“买入”评级 目标价48港元 股价上行点包括铝和氧化铝价格好于预期、建筑电力和交通领域铝需求好于预期、中国铝产能触及上限、更多海外高成本产能关闭、煤炭和电力成本下降 [1][4] - 紫金黄金国际：首次覆盖并列为首选股 获“买入”评级 目标价280港元 原因包括2026/2027年预计产量增长29%/18%、稳健的成本控制（2024-25年为中个位数百分比 同行为10-20%）、良好的并购执行记录 [2] - 紫金矿业：获“买入”评级 目标价56港元 因超过50%的盈利来自黄金板块且估值不高 [2] - 山东黄金：获“买入”评级 目标价52港元 [2] - 招金矿业：获“买入”评级 目标价44港元 [2] - 中国铝业：获“买入”评级 目标价17港元 [4]