行业整体表现 - 2026年第一季度家电行业受海内外需求和原材料价格影响 整体表现较弱 行业经营承压[1] - 白电和黑电龙头业绩稳健或展现弹性 小家电和厨电行业整体等待复苏 或有结构性亮点[1] - 考虑当前估值和股息率水平 看好家电龙头的后市表现[1] 白电行业 - 2026年1-2月空调/洗衣机/冰箱内销出货量同比增速为-3%/-6%/-10% 外销出货量累计同比增速为-4%/+24%/+15%[1] - 空调内外销需求较弱 洗衣机内外销整体出货实现近双位数增长 冰箱内外销整体稳健增长[1] - 在原材料成本压力下 白电各品类均价均有所抬升 预计白电龙头2026年第一季度业绩或稳健增长[1] 黑电行业 - 2026年1-2月电视线上累计销额同比增速为-15% 其中销量同比-30% 均价同比+21% 行业均价和利润率优化[2] - 2026年1-2月海信视像和TCL电子外销出货累计增长9%/16%[2] - 考虑到产品结构优化对均价和利润率的帮助 预计2026年第一季度黑电龙头利润同比增速或表现亮眼[2] 厨电行业 - 2024/2025年我国商品房住宅销售面积累计下滑14%/9% 2026年销售依旧承压 厨电大盘等待复苏[3] - 2026年1-2月油烟机线上销额增速为-8% 集成灶线上销额同比下滑27%[3] - 集成灶市场集中在商品房销售下滑较多的三四线城市而持续承压 预计传统厨电企业2026年第一季度业绩同比或呈个位数下滑 集成灶企业仍需等待需求复苏[3] 小家电行业 - 2026年1-2月电饭煲/电磁炉/豆浆机/养生壶/扫地机线上销额累计增速约为-1%/-10%/2%/-3%/-8% 在去年高基数的基础上增速承压[4] - 小家电行业壁垒相对较低 各企业拓展品类压低利润率[4] - 预计小家电公司2026年第一季度业绩或有一定压力[4]