黄金行业观点 - 美银证券重申对黄金的积极观点，认为其在地缘政治不确定时期可作为避险资产并对冲通胀 [1] - 该行上调黄金价格预测，认为金价有触及6000美元/盎司的路径，得益于美元走弱预期、地缘政治不确定性、持续投资需求及央行购金 [2] - 预计2026-2027年黄金价格将为4900-5000美元/盎司 [2] 铝行业观点 - 若中东紧张局势升级，铝供应或进一步趋紧，从而推高铝价 [1] - 中东是全球主要原铝供应地，拥有约700万吨/年的原铝产能，占全球供应的9% [3] - 其中海湾合作委员会成员国（GCC）产能约640万吨/年，伊朗约66万吨/年，伊朗产量可能因电力设施受损受限 [3] - GCC成员国出口约70%的原铝（每年420-440万吨），其中约200万吨出口至欧美，若霍尔木兹海峡被封锁，铝锭出口可能被切断 [3] - 该地区氧化铝产能仅约500万吨/年，需大量进口，2024年GCC进口氧化铝约450-500万吨，进口亦可能受阻 [3] - 冲突导致能源价格飙升将提高全球铝生产的边际成本，而中国使用煤炭发电，具有相对成本优势 [3] - 预计2026年中国铝价为每吨23,000元人民币，利润率达到历史高位的每吨6,000-7,000元人民币 [4] - 支撑铝价及利润率的因素包括：中国铝产能接近4500万吨上限；印尼产能扩张缓慢；来自电网、储能及电动车需求增长3%；铜铝比价高于4倍；人工智能电力需求利好 [4] 公司评级与目标价 - 予紫金黄金国际(02259) “买入”评级，目标价280港元，因其2026/2027年预计产量增长29%/18%、成本控制稳健及并购执行记录良好 [2] - 予紫金矿业(02899) “买入”评级，目标价56港元，因超50%的盈利来自黄金板块且估值不高 [2] - 予山东黄金(01787) “买入”评级，目标价52港元 [2] - 予招金矿业(01818) “买入”评级，目标价44港元 [2] - 予中国铝业(02600) “买入”评级，目标价17港元 [4] - 予中国宏桥 “买入”评级，目标价48港元 [1][4] - 中国宏桥股价上行催化因素包括：铝和氧化铝价格好于预期；建筑、电力和交通领域铝需求好于预期；中国铝产能触及上限；更多海外高成本产能关闭；煤炭和电力成本下降 [4]